我国创业板市场发行制度改革前瞻性研究——以境外成熟市场为借鉴.docVIP

　　我国创业板市场发行制度改革前瞻性研究——以境外成熟市场为借鉴 　2009年3月31日，经国务院同意， 中国 证监会正式发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》（以下简称《创业板发行上市办法》），并自5月1日起施行。2009年10月30日，首批28家创业板公司在深圳证券交易所正式上市交易，标志着我国创业板市场建设正式启航。然而，由于创业板在我国还属于新鲜事物，在创业板市场建设过程中还存在诸多有待完善的制度性问题。为此，笔者在对境外成熟市场创业板发行制度进行认真研究的基础上，就我国创业板市场发行制度改革做了一些前瞻性的研究，以期对推动我国创业板市场在法制化、规范化的轨道上有序、快速 发展 有所助益。 　　一、存量发行制度的引进 　　20世纪80年代以来，美国、英国、香港等境外成熟市场国家和地区，为了确保并提高其证券市场的竞争力，对证券发行方式不断推陈出新，存量发行与储架发行便是其中最大的亮点也是最为成功的创新之处。毋庸置疑，上述发行方式的创新，很值得我国正在建设中的创业板市场 参考 和借鉴。 　　（一）境外成熟市场有关存量发行的具体制度 　　1、美国有关存量发行的具体制度美国《1933年证券法》确立了证券发行注册制度，要求所有证券除非存在豁免注册的情形，否则都应经过注册后才能公开出售。目前，美国发行人的证券发行可以分为两种方式：一是由发行人向社会公众公开