土地贴现、资本深化与经济增长——基于省级面板数据的分析.pdfVIP

《财经科学) 2013/3 总筑归期 E组Bj~.105. 土地贴现、资本深化与经济增长※ 一一基于省级面板数据的分析 张良悦I 刘东2 刘伟3 [内容摘要]利用 1朔-2fm 年中国 30 个省区市的面板数据实证分析表明:土地资本化 对投资增长的弹，险系数为 0.21%; 土地资本化一方面促进了地方政府的投资，另一方 面又挤出了居民储蓄向实体经济投资的转换，使中国的土地资本化带有某种荷兰病 的特征。分析表明，近年来快速的农地非农化所生成的土地资源并不是作为直接的生 产要素进入生产过程，而是作为一种资源的资本化进行大量贴珑，并椎动当地政府投 资和本地经济增长。土地资源的资本化不仅使中国经济闭锁于粗放的发展方式，难以 持续，而且也对耕地资源的保护造成巨大的压力。 [关键词]土地资本化;经济增长;荷兰病 一、引言 改革开放30 年来，中国经济经历了持续的高速增长，为世界经济所罕见， 成为中国经济增长之谜。其实，中国经济增长并没有什么不可解释的奇迹，高速 经济增长背后的动力来源于持续的投资，或者说，中国经济长期持续增长的主要 贡献在于资本的推动。固然，中国经济资本积累来源于高储蓄，但另一方面，资 源的资本化也是一个重要因素。所谓资源资本化，就是通过对不可再生的资源进 行流动性贴现，短期内形成大量的储蓄并转化为投资所形成的资本积累。例如， 对土地、能源、环境(森林)等资源的过度利用，短期内可以快速推进经济发 展。一般的资本是由经济发展积累而来，在此基础上进行的生产是一种迂回生 产，表现为资本持续的运动。但是资源的资本化却是一次性的，是以资源的耗竭 ※本文为国家社科基金项目{城镇化进程中农地非农化问题研究) (10剧Y071) 阶段性成果， 2010 年中国经济学年会入选论文，张良悦感谢河南省教育厅科技创新人才资助。 作者简介:张良锐(1 966-)，男，安阳师范学院工商管理学院(安阳 .45日阴) .副教授。研究方向:制度经济 学与发展经济学。 刘 东(1镜泊一)，男，南京大学经济学院(南京.21仪朋).教授。研究方向:制度经济学。 刘 伟(1978-)，男，安阳师范学院工商管理学院(安阳 .45日阴).讲师c 研究方向:产业经济学。 .1侃E描画眶 《财经科学) 2013/3 总300期 为代价的。由于这些资源是不可再生的，一般在资本化的过程中对资源的价值是 严重的低估。就全国总体性而言，土地资源的资本化最为严重。改革开放以来， 大规模的圈地运动已有四次，而且，每次圈地运动都是伴随着经济的高速增 长。如果说，经济增长、城市化需要大量的土地资源，这种城市扩张和固地运动 并不可怕，是经济发展对土地的刚性需求。然而，大规模的圈地运动所转化 的城市用地主要用于资源的资本化就不能不使人担心:大量的土地要么没有进入 生产领域(闲置)，要么低效地进人生产过程(粗放使用)。尤其是，近十多年来 大规模的城市扩张所掀起的逐浪高涨的房地产开发，在推动土地快速资本化的同 时，也越来越显示出资产泡沫化效应，使中国的资本积累开始呈现出虚拟化的特 征。如何实施科学发展观，转变经济发展方式，实施健康的城市化，有效地做到 农地非农化的时序化配置，就成为未来经济增长中的现实问题。 本文接下来的安排是，第二部分为土地贴现与资本深化相关文献的回顾;第 三部分为土地资本化对投资贡献的实证分析，通过实证分析说明农地非农化所生 成的土地要素对经济增长的贡献，不是直接作为生产要素进人生产过程，而是通 过资源资本化不断地进行贴现，促进投资进而带动经济增长;最后为本文的总 结。 二、土地贴现与资本深化:相关文献综述 经济增长源于经济资源的不断资本化。在经济发展的早期阶段，资本化主要 表现为实体经济的资本形成，而现代资本化过程的本质是对未来现金流进行的贴 现定价、价值挖掘和重估。中国改革开放30 年来资本存量高速增长的背后，是 机器设备、建筑物、土地使用权、矿山乃至文物资源等有形资本，源源不断地通 过经济资本化过程浮出水面并被重新估值形成的。[1]