投资学精要答案1.doc

第一 投资环境 1.7 债券发行是拆开的，这样有的投资者只能获得利息，有的投资者只能获得本金，这叫做----分类定价，是允许投资者有多种选择的金融工程中的一种。 2.代理问题是发生在管理层和股东之间的潜在的冲突，而其他问题只发生在公司的管理层内 部。 货币市场基金是一场金融革命，它部分是来源于规避-----的需要。 Q条款限制银行可以付给储户的利息总量，货币市场基金不在Q条款的限制范围之内，所以可以支付更高一些的利息。尽管Q条款已经不存在了，但货币市场基金仍然流行 金融中介把借款人和贷款人联系到一起 投资银行的一个重要的角色就是担任中间人，它帮助公司在市场上安排新股发行 金融资产只能间接影响国家的生产能力，因为这些资产允许个人投资到公司和政府。这就会促使公司和政府提高生产能力 通过设立抵押过手证券销售抵押投资组合是_ 的一个例子，证券化 场外市场由自己拥有证券的交易商将买主和卖主聚集到一起，通过价差来获利。交易商市场 需要筹资的公司付一定的费用雇一家保 险公司来将保险公司的商誉置于自己的商誉之后，这种情况叫做。(信用增益 管理层通常控制着董事会或持有相当比例的股票。使管理层保持警觉的最好的方法是表现不佳的公司将被收购的威胁 11.欧洲美元的特征是。( E ) a. 存在外国银行中的美元 b. 不受Q条款约束的美元 c. 存在可以免除准备金要求的银行的美元 12.直接搜索市场是专项货物的偶发性市场。经纪人市场包括批量交易和初级市场交易，它 对个体交易者来说是较难进入的。大多数的个体证券交易发生在拍卖市场或者是交易商市场 问答题 1. 详细讨论代理问题。( M ) 2. 讨论各种类型的证券市场。区分资产的首次出售和后续出售，区分不同市场的中间人。( M ) 3. 区分公司和个人的资产负债表上的不动产和金融资产。( M ) 1. 管理者是股东的代理人，应该代表股东的利益并使股东的财富(即股票价值)最大化。当他们为 自己的利益采取行动而损害股东的利益时就产生了冲突(代理冲突)。由股东选举的董事会中董事的任 务就是监督管理层并且使代理问题最小化。但是，实际上，这些董事经常是名义领袖，而且个体股东 没有足够的股份可以对抗管理层的行动。当无能的管理层的行为导致股票价格的下降时，产生出解决 代理问题的一种可行方法。此时，这家公司可能会成为收购目标。如果收购成功，管理人员很可能会 被替换掉，而且股东有可能潜在地获利。 理由：这道题的目的是用来考察学生对股东、管理层和董事会之间联系的理解 2. 资产在初级市场被初次销售，发行公司收到销售净收入。同一资产的每一次后续销售都发生在 次级市场，从二次销售中得到的收入由卖主获得而不是由原始发行者获得。投资银行家通常使在初级 市场上销售的操作便利化，各种有组织的兑换和场外交易市场是次级市场的例子。 经纪人市场是指中间人不持有资产，只是将买主和卖主聚集到一起，以佣金为收入的市场，有组 织的交换主要指经纪人市场。 交易商市场是中间人自己持有资产并将它卖给买主，从价差中获利的市场。场外交易市场是一个 交易商市场。交易商保有卖给投资者的股票的目录。 理由：这道题的目的是确保从学业的开始，就让学生理解市场构造的基本原理 3. 不动产代表公司的生产能力，在公司的资产负债表中表现为资产。金融资产是与公司相对应的 权利，在公司的资产负债表中表现为负债。另一方面，金融资产在个人的资产负债表中被列在资产项 下。这样，当编制表格反映经济过程中的财务状况时，金融资产就被消除了，只剩下直接影响经济生 产能力的不动产。金融资产只能间接对经济发生影响。 理由：这道题的目的是考察学生是否理解了不动产和金融资产的区别，是否理解了在总资金平衡 表中两种资产对实际的经济生产能力的贡献有何不同。 课后习题 你认为为什么证券化只发生在高度发达的资本市场上？ 证券化要求拥有大量的潜在投资者。要吸引他们，资本市场需要： 1 )一个安全的行业法规体系、较低的税赋和可能的严格管制； 2 )相当发达的投资银行业； 3 )高度发达的经纪行和金融交易体系； 4 )度发达的信息系统，尤其是在财务披露方面。这些都是一个高度发达的金融市场的必备(实际也是构成)条件。 在经济体系中证券化和金融中介的作用有何联系？金融中介在证券化过程中会受到什么影响？ 证券化导致非中介化；也就是说，它提供给市场参与者一种无须经过中介机构的方法。例如， 抵押支撑的证券将资金融通到房地产市场而无须银行或储蓄机构从它们的自有资产中提供贷款。随着 证券化的进程，金融中介必须增加它在其他方面的业务能力，例如提供金融服务或向消费者和小企业 提供短期资金的融通。 11. 许多投资者喜欢将其一部分资产组合投资于实物资产，但很显然不会投资于自己购买的办公 楼或购物中心，