BDA-静远资本四季教育项目商业尽职调查研究报告-2017 11 09.pdfVIP

BDA关于四季教育的研究报告

November9,2017

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©BDA2017

报告摘要

•扩科以及扩年级发展缓慢：目前四季在上海整体的招生人次增速自2017年春季学期开始放缓；从学

四季教育上海业科分布看历史各季度都以数学为主，扩科发展缓慢且人均科目数呈下降趋势；从年级分布看小学学

务发展与盈利情部贡献收入自17财年来一直超过90%，相比16财年初中和高中收入贡献也呈下降趋势；根据BDA渠

况道调研，四季教育上海只有30%的小学毕业年级学员会继续就读四季教育初中课程，而上海学而思

这一比例达到65%，与学而思的扩年级能力还有一定差距

•盈利情况随着教室利用率提升缓慢改善：我们预测四季教育到FY28的毛利率将随着教室利用率的提

升而由FY17的58%提升至61%，在主要运营费用占比基本不变的情况下其运营利润将由31%提升至

35%

•在教学管理方面，四季教育在上海头部机构中优势并不突出：内容研发上四季教育在高端竞赛班型教

上海主要机构竞研上依赖个别名师，教研实力突出，但在常规主流班型教研上重视程度不够；教学流程上其标准化程

争力比较度低，主要由于其师资目前以有经验招聘为主，更多依赖教师个性化授课，集体备课环节的组织比较

松散；在教师招聘的严格程度与培训的重视程度和时长上和其他头部机构比没有明显优势

•在运营管理方面，四季教育也与学而思/新东方存在差距：目前四季基本没有在新生获取上投入过多

精力，在老生方面也缺乏标准化的续班流程和对教师的续班率考核；在扩科方面其做过联报促销等尝

试，但效果不佳

消费者调研主要•四季教育在消费者中品牌知名度以及推荐度都显著落后第一梯队：根据BDA线下调研，发现学而思、

新东方、昂立、精锐四大机构占据第一梯队，品牌渗透率较高，消费者认知度较好，与第二梯队相比

发现

具有显著优势

•四季未来不会明显从第一梯队机构抢占更多份额：基于对四季业务发展情况、竞争力比较以及在消费

上海主要机构未者中的品牌知名度的研究，我们认为到2027年上海主要机构中学员规模最大的依然是学而思和新东

来份额预测方，其次是本土机构昂立；四季未来不会明显从第一梯队中抢夺更多市场份额

2

目录

•四季教育在上海发展情况

–业务情况介绍

–上海AST市场主要机构竞争力比较

–消费者调研核心发现

–上海AST市场份额预测

–四季教育盈利能力分析

•四季教育异地扩张情况

•附录

3

从地区上看，四季教育的主要收入来自上海，其他城市的收入贡献非

常小；四季教育近两年数量扩张速度很快，特别是其他城市教学点在

1HFY18加速扩张

四季教育收入按地域划分,四季教育教学点数量按地域划分,

FY2016-1HFY2018FY2016-1HFY2018

单位：人民币百万元

单位：个

21033

1%