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2015物价走势：“通胀悬崖”下的低增长 2015物价走势：通胀悬崖下的低增长 2014年，中国物价形势总体平稳。但随着增速的持续下滑，至年末，引发了市场对通货紧缩的担忧。 　　我们认为，2015年，国际经济形势依旧错综复杂，国民经济仍处于三期叠加（经济增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期）的重要阶段，财税体制改革、价格体制改革、国有资产管理体制改革等经济改革的重头戏攻坚发力，给物价运行注入了新的变量。 　　尽管如此，2015年，中国物价形势的总体特征相对清晰。那就是，在国际国内经济环境不发生急剧变化的情况下，物价运行将保持低速增长，以CPI为代表的消费者物价指数的全年均值预计在2%左右，而GDP平减指数（即GDP折算指数，能更准确地反映一般物价水平走向）预计在1.2%～1.5%之间。 　　不过，影响物价的因素多种多样，既包括国内市场的供给和需求，也包括国际经济环境和金融市场的变化，还包括一些重大的经济体制改革措施。因此，全年物价的波幅并不会平稳，预计将形成前低后高、震荡上升的曲线。 　　但是并不是说，2015年中国的物价形势就处在低增速、小波动的高枕无忧状态。恰恰相反，看似平淡的物价形势背后，脆弱性风险正在积累，稍有不慎则可能导致形势急转直下，诱发通货膨胀，我们将这一情形称为通胀悬崖。 随着经济增速的持续下滑，预计2015年的物价波幅不会平稳，通货紧缩的风险不是没有，但真正爆发的可能性极其微小。 2014年物价形势 　　2014年物价形势总的特征是：增速放缓，矛盾增多。 　　CPI自年初的3%，下降到11月份的1.4%，已进入到消费品内部结构的修正期，并引发了市场对于通货紧缩的担忧。而以PPI为代表的生产者物价指数则出现了连续33个月的负增长，一方面导致生产资产和中间产品的生产企业产值下降，另一方面也消散了成本推进型物价因素的形成风险。考虑到出口商品价格指数的小幅下降和投资品价格的基本稳定，GDP消胀指数也应保持在1.5%左右的低位运行。因此，物价指标总体表现为增速放缓，区间安全。 　　但另一方面，物价运行中的矛盾也在不断增多，突出表现在三个方面。一是，企业的原材料库存不断下降，在价格因素的作用下，企业出现了2009年以来的第二次去库存化，存货投资明显下降，既影响了全社会的资本形成总额，又增加了生产资料的价格风险水平。二是，进口的大宗商品从补充国内市场的供给不足转向价格替代。由于进口价格更为低廉，导致国内生产资料需求大量转向进口品，国内资源类产品受到直接冲击，使国内的部分需求和供给错位。三是，财富效应（指消费者的资产净值变化对其需求的影响）和家庭消费预算弹性同时趋紧，影响了国内消费需求的正常增长，从而导致了耐用消费品和价格弹性较大的消费品同时选择降价营销，直接影响了价格指数，同时也透支了未来的消费能力。 　　本文由论文联盟http://www.LW收集整理 　　这些矛盾与经济的基本面，和物价形势的波动风险紧密相关，在2015年仍将继续存在，并与国际、国内的经济因素相结合，衍生出新的情况和问题。 全球经济中级塌陷加剧 　　2015年，全球经济仍将处于不对称增长阶段。国际供应链深度调整、全球能源再次创新以及新经济的技术外溢尚未形成，都将加剧三级经济结构中的中级塌陷问题。 　　美国经济率先复苏，页岩油气等新兴能源资源的大规模使用，在世界市场产生了巨大的能源替代。2015年，预期美国的原油进口量将在日均550万桶左右，仅大致相当于上世纪80年代的原油进口规模，从而导致国际油气资源的相对供给过剩，价格走低。 　　但是，能源商品的价格下降并未改善中级国家（如欧、日等）的产出成本和效率，转而引致美国的逆工业化浪潮，引发了国际供应链的深度调整。美国制造从研发和关键零部件生产，延伸至部分高能耗、低污染、高附加值的产业，或大幅度延伸了美国制造产品和工序的链条，使得美国直接与第三级经济体的优势产业相衔接，导致部分中级经济体遭遇边缘化风险。 　　此外，美国新的分布式产业组织方式刚刚兴起，有效激发了现有市场和企业的创新与协作，从而使得挖潜式发展和内生性增长成为美国经济的主基调。但产业分工和技术创新滞留在美国经济之中，尚未形成有效的外溢渠道或新的市场需要，中级经济体也很难像在以往的复苏过程中一样，获得良好的技术外溢，创立新的产业。 　　在这种情况下，欧、日等国仍处于积蓄力量、化解矛盾的复苏企稳阶段，对国际大宗商品市场难有拉动。因此，2015年国际大宗商品市场仍将呈现出价格低位运行并小幅波动的情况，重要的能源和资源类商品尚不具备成本推进式的能力和趋势。 　　中国是世界大宗商品的重要进口国，原油、天然气、铁矿石、煤炭和粮食等大宗商品的进口量均居世界前列。目前，除粮食外，其他资源能源类大宗商品价格持续下降，已经大幅度降低了中国企业的