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基于通货膨胀目标制的通货膨胀预测实证研究 　　一、我国货币政策有效性面临的 问题 　　20世纪90年代以来，中央银行把货币供应量作为货币政策的中介目标，由于中央银行不能很好的控制货币供应量，货币供应量具有内生性，并不是完全外生的，中央银行只能控制基础货币，而决定货币供应量的另外一个因素——货币乘数具有内生性，它受公众持有的现金比率和商业银行的超额准备金率，以及货币流通速度的 影响 。结果，货币供应量作为货币政策中介目标失效，引起了我国物价水平的周期性波动。同时，许多国家的中央银行或货币当局却采用了通货膨胀定标的货币政策，从结果上来看，通货膨胀目标制在实践中取得了较大的成功。 　　从2007年初开始，央行连续10次提高了法定存款准备金率，累计提高了5.5个百分点，加上10月23日开始面向各类 金融 机构推出的特种存款，央行“锁定”存款类金融机构的资金在2万亿元以上。另外，央行票据全年净发行当超过万亿元之上。不仅如此，截至2007年12月中，央行一年内连续6次提高了存贷款利率，使得银行利率几乎翻了一番。但是，货币政策的效果却不明显，2007年CPI全年上涨4.8%，其中12月上涨6.5%，2008年1月至5月CPI平均达到了8％以上，从以上数据不难看出，我国货币政策有效性没有充分发挥出来。 　　对此，笔者认为我国需要寻求新的货币政策框架，使货币政策充分发挥效力。根据我国