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专 题 城镇化发展与金融支持 主持人：赵雪芳 37 城镇化需要大量基础设施投资，但建设项目资金不足将是各地普遍存在和亟待解决的问题。为 此，我国应建立多层次的融资体系，为城镇化基础设施建设提供可靠而有力的资金保障 充分发挥金融业对城镇化的支持作用 ■　周景彤 陈敬波 镇化对扩大消费和投资需求、统 金融机构开展有针对性的贷款，也可以成 础设施的资产证券化可以支持建设者在短 城筹城乡发展、促进国民经济持续 立新的开发性金融机构，专门满足城镇化 期内收回项目投资，加快资金周转；最后， 协调发展等具有重大意义，积极 中基础设施建设的贷款需求。 通过证券化手段，项目的投资风险在资本 稳妥地推进城镇化是未来一段时期各级政 采用BOT、BTO等项目融资方式，盘 市场中也得到了分散。推进基础设施资产 府的重要任务。城镇化过程中的基础设施 活社会资本 证券化，要尽快构建和完善资产证券化的 建设、扩大公共服务、促进区域经济发展、 BOT 即“建设—经营—转让”，是指政 有关法律法规体系，比如《资产证券化法》、 农村劳动力转移等都需要大量资金的支持， 府通过契约授予私营企业 （包括外国企 《公司法》等；完善和规范基础设施资产证 但地方政府财力很难满足如此巨大的资金 业）以一定期限的特许专营权，许可其融 券化的技术体系，成立必要的相关金融机 需求。因此，充分发挥金融业的资金融通 资建设和经营特定的公用基础设施，并准 构；为基础设施资产证券化创造有力的政 功能和优势，对推进城镇化发展意义重大。 许其通过向用户收取费用或出售产品以清 府支持机制和监管机制，抓紧研究相关细 偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期 则；培育和规范基础设施资产证券化的运 为基础设施建设 限届满时，该基础设施无偿移交给政府。 行环境，包括信用环境、市场环境等。 构建多层次的融资体系 除了BOT 以外，还有BOO （建设—拥有 审慎允许地方政府发行债券 —经营）、B T O （建设—转让—经营）、 由于城镇化基础设施建设资金量需求 城镇化需要大量基础设施投资，但建 BOOT （建设—拥有—经营—转让）等类 巨大，而各地政府的财政状况参差不齐， 设项目资金不足将是各地普遍存在和亟待 似项目融资方式。此类融资方式能减少政 因此应设法解决地方政府尤其是欠发达地 解决的问题。为此，我国应建立多层次的 府的财政投入，通过盘活社会资本来建设 区地方政府的融资途径问题。发行地方政 融资体系，为城镇化基础设施建设提供可 基础设施，可以为满足城镇化建设的资金 府债券可以作为理想的选择。2009 年在国 靠而有力的资金保障。 需求提供良好的途径。目前，这种融资方 际金融危机大背景下，为保障地方经济增 政策性金融应在城镇化过程中发挥先 式已经在我国的污水处理、公路建设等领 长和缓解地方财政压力，中央同意由财政 导作用 域得到了一定程度的应用，收到了良好的 部代地方发行债券。虽然发行地方政府债 之所以选择政策性金融作为首要的融 效果。 券对缓解资金需求可以起到一定作用，但 资来源，是由于其他融资方式如商业银行 试行和发展基础设施资产证券化 是我们也要清楚地意识到其中蕴含的风 和财政拨款，难以成为城镇化基础设施建 基础设施建设中的证券化融资，是指 险，一旦地方债务难以清偿，将导致公众 设资金的主要来源。城镇化的基础设施建 运用证券化的方式，对已有的能产生现金 对政府的信任危机。因此在允许发行地方 设项目大多具有超前性、社会性、公益性， 流的基础设施资产或者在未来能产生现金 政府债券的同时，也应对其进行严格的风 而且投入巨大、建设周期长、沉淀成本高