筹资案例答案.docVIP

[案例1] 1.可转换债券的发行，能给发行公司带来哪些好处? （1）可获取低资金成本的融资。发行公司之所以能取得低成本的融资，其原因主要可归纳为两方面：一方面，得益于转债的特征——附带公司的股票期权，作为其补偿，允许其票面利率低于普通的公司债券。在债券市场比较发达的国家，转债的利率一般比同类不可转换的债券利率低2%。另一方面， 《暂行办法》中规定了有利于投资者的保护性条款，使投资者对其的兴趣更高，在票面利率与赎回权收益率平衡的条件下，还允许其票面利率进一步降低。 公司通过发行转债筹资，不仅提高了低利率债券在转换之前的吸引力，大大减轻债券融资的利息负担，而且有机会在将来以高于现时股价的价格售出公司的股票，获取发行溢价。 (2)可实现多元筹资，优化资本结构。公司通过发行可转债，打破了从前那种筹资渠道单一，简单依赖银行借款的被动局，通过资本市场直接融资实现了筹资渠道的多元化。另外，由于可转债同时兼有债券和股票期权的双重性，它对公司的资本结构会产生特殊的影响。当公司经营状况良好，公司股票价值增加，市场价格超过转换价格时，债券持有人将执行其股票期权，将所持有债权转换为股权。这样，公司的资本结构将在投资者的投资决策过程中得到自然优化，债务资本在公司资本结构中的比例就会逐渐降低，而股权资本的比例就会逐渐提高。 (3)可减轻还本付息压力，使可转债筹资成为公司的稳定资金来源。①与其他筹资方式比，可转债的票面利率很低，每年需支付的债券利息数额不大，压力较小。②可转债的“可转换性”，可使转债投资者在转换期内按照转换价格行使其转换权，将其所持有的债券转换为转债发行公司的股票。根据《暂行办法》的“到期无条件强制性转股”条款规定，在债券到期日，公司只需支付金额极低的部分债券本金(即转股时不足一股的剩余可转债的票面金额)。债券的还本压力将随着投资者身份的转变而自然消失。 ③可转债期限较长，为大、中型投资项目所需资金提供了稳定的来源。 尽管债转股能给发行公司带来很多好处，但也不十全十美，它只能治标，不能治本。在国企债转股中应谨防出现以下问题：①债转股容易引发道德风险，出现“赖账经济”；②债转股如果被利用，容易出现“账面游戏”或债权股权双损失。 2.上市公司发行可转换债券，应当符合哪些条件? 《暂行办法》第9条规定，上市公司发行可转换公司债券， 应当符合下列条件： （1）最近三年连续盈利，且最近三年净资产利润率平均在10%以上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但不得低于7%； （2）可转换公司债券发行后，资产负债率不高于70% ； （3）累计债券余额不超过企业净资产额的40%； （4）募集资金的投向符合国家产业政策； ----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有---------------------------------------------- ----------------------------精品word文档 值得下载 值得拥有---------------------------------------------- -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------