《金融衍生产品、定价及风险管理》.ppt

目录 基础衍生产品(线性产品) （1）术语和惯例 （2）远期、期货及远期利率协议 （3）掉期定价及其风险管理 （4）收益率曲线构建 利率和货币期权 （1）期权的基础知识 （2）期权定价方法 （3）对冲(hedging) 结构化产品介绍 理解金融衍生产品 “衍生产品”（Derivative Instrument，也叫做衍生工具）“是有关互换现金流和旨在为交易者转移风险的双边合约，合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数（Underlying Asset）的价格决定”。（摘自International Swaps and Derivatives Association, 1994） 时间价值(Time Value of Money) 未来值(Future Value) of $100 $100 $100 × (1 + 5%) = $105 Compounding 现值(Present Value) of $105 $105 / (1 + 5%) = $100 $105 Discounting 计息基准(Day Count) 计算一年、一个月中的天数 30/360 (USD Money Market) 一个月 1 + (30/360)r Actual/360 (USD LIBOR) 一个月如果有31天 1 + (31/360)r Actual/365 (HKD HIBOR ) 一个月如果有31天 1 + (31/365)r Actual/Actual (US treasury) 一年366天一个月31天 1 +(31/366)r Discount Factors and Compounding 记R 为利率(%), T为时间(天), D 为折现因子 (Assuming Annually compounding and Act360 Day Count) R是单利(simple interest) R是年复利率(annually compounded) R是连续复利率(continuously compounded) 金融衍生产品的分类 按照未来现金流产生方式 包括：远期、期货、掉期、期权 按照基础资产 例如：利率、汇率、商品、股票、信用… 按照交易方式 例如：场内交易（交易所交易）、场外交易（OTC, Over-the-Counter） 金融衍生产品的功能 套期保值（Hedge） 例如出口企业远期结汇 投机（Speculate） 例如利用期货的杠杆效应进行投机 套利（Arbitrage） 例如同时在国内外市场叙做远期结售汇 价格发现 例如隐含远期利率曲线对市场的参考意义 降低交易成本 例如通过交易股指期货代替交易实际一揽子股票 远期、期货及远期利率协议 定义 远期 (Forward) 双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格（执行价格）买卖一定数量的某种资产的协议 。 期货 (Future) 双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括执行价格、交割地点、交割方式等）买入或卖出一定标准数量的某种标的资产的标准化协议 。 远期利率协议（Forward Rate Agreement/FRA） 远期利率协议是指交易双方在将来某一时间，按照约定的利率水平（执行价格）借入或贷出资金的合约。 远期、期货及远期利率协议 重要术语 空头与多头 “空头”或“空方” (Short Position)：同意以约定的价格在未来卖出标 的资产的一方 “多头”或“多方” ( Long Position)：同意以约定的价格在未来买入 标的资产的一方 全额与净额交割 全额交割 (DF, Deliverable Forward)：通过实际交付合约约定的 基础资产完成交割 净额交割 (NDF, Non-deliverable Forward)：通过交付合约约定 价格与实际市场价格之间的差额完成交割