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贸易投资 姬敏，等:我国资本外流的影响因素研究 我国资本外流的影晌因素研究 姬辙，杨芳芳2 (1.云南大学，云南昆明白α旧0; 2. 昆明理工大学，云南 昆明白∞∞) [摘 要]资本外流是指由于一国资产报酬率偏低，导致资金从发展中国家流向报酬率相对较高的发达国家，或者说是 从资金缺乏国流向资金富足国的一种逆向资本运动。最近几个月，中国的外汇储备不断减少 许多市场人士开始担心中国的 资本外流会产生资本危机，但文章认为这种情况不会发生。 [关键词]资本外流;影响因素;外汇储备 [ DOI] 10. 13939/j. cnki. zgsc. 2016. 11. 195 最近一年，中国经济减速，资本账户逆差，外汇储备从 元。服务贸易是短期资本流动的主要途径，包括旅游、金 2014 年6 月份的近4 万亿美元跌至如今的3.3 万亿美元，全 融、通信、教育卫生等，出境旅游热潮是导致我国服务贸易 年资本外流的规模近 5(削亿美元，达到历史上的峰值。同 逆差的主要原因。由于对服务很难定价，因此增加了对服务 时，人民币进入贬值周期，更加剧了市场对资本外流的担 领域的监管难度，使得服务贸易逆差迅速扩大，资本外流 忧。那么资本为什么会流出中国呢?本文从国内外两个因素 加剧。 进行分析。 2 国际因素 1 国内因素 2.1 国际资本流动缰慢 1.1 经济增速颤蟹，国内资盒在全球寻找投资机会 由于国际上缺少新的投资机会以及新的增长点，致使世 经济结构转型和全球通货紧缩导致了国内实体经济面临 界范围内的国际贸易量都在萎缩，直接投资不断减少，跨国 双重压力。从外部看，过去美国以发展金融业和服务业为 银行业务、贸易信贷以及离岸债券等国际资本流动的速度放 主， 2∞8 年国际危机爆发后，美国提出了再工业化战略， 慢。另外，美联储加息带来明显的全球去美元杠杆过程，经 使得中国高端制造业遭到了发达国家的围堵;从国内看，生 济主体增加持有美元资产，减少美元负债，包括中国在内的 产大于需求，投资回报率大幅下降，企业生存受到威胁。因 全球许多地区的银行和企业的外汇贷存比明显降低。俯视全 此，许多企业为寻求生存空间将目光投向了海外市场，在海 球，目前的国际资本流动低迷，不仅是简单的国际资本从新 外建立公司或入股海外企业。而且，中国劳动力和原材料成 兴市场流向美国等发达经济体的过程，同时还是一个全球金 本优势越来越低，许多外企选择撤离中国，把工厂转移到越 融机构存款、贷款以及结算的收缩过程。 南等劳动力戚本相对较低的东南亚国家，从而导致大量的资 2.2 发达国家对新兴经济体的财富洗劫 本外流。 自从中国加入啊。，制造业快速发展，资本积累与产 1. 2 人民币持续贬值，汇率波动预期加剧