我国资本市场法治化变迁的障碍和改革思路.pdfVIP

政策与商法研究 i 我国资本市场法治化变迁的障碍和改革思路 赵明辉 (河南经贸职业学院经济贸易系，河南郑州1 450000) 摘 要:改革开放以来，中国经济经历了长足而深远的发展，中国资本市场在这三十多年的快速发展中也完 成了从元到有、从尝试探索到深入发展的巨大转变。然而，随着资本市场的发展，我国资本市场制度的法制化、市 场化等不健全和不完善问题，以及发展过程中存在的矛盾也逐渐地凸显出来，妨碍了资本市场资源配直作用的有 效发挥和资本市场本身的健康发展。资本市场制度亟待变迁，制度变迁总是遵循着一定的路径进行，而制度的形 式决定着变迁的路径。国外的经验表明，加强法治有利于资本市场提高效率。而我国资本市场的制度变迁中存 在许多现实的障碍。通过对中国资本市场制度的分析，指出了中国资本市场制度法治化变迁中存在的主要现实 障碍，并提出了相应的改革思路和措施。 关键词:资本市场制度;法治化变迁z 现实障碍 中图分类号:09 文献标识码:A 文章编号: 1672-3198(2016)02-0200-02 1 引言 种模式在目前中国的现实国情，计划和市场都不完全， 以及市场经济体制不断完善的过程中，较好地起到了 中国资本市场与法治化是法与金融研究的新问 资源配置的优化和效率性。虽然中国资本市场制度变 题，也是当前学术界讨论的热点问题之一。发达国家 迁所选择的是政府主导型制度变迁模式，但其在现实 的相关经验表明，加强法治有利于资本市场提高效率。 中的障碍也是不言而喻的。综合起来看，其现实障碍 中国的资本市场是从双轨制并存环境中起步的，随 主要体现在以下几个方面: 着改革开放逐步深入和市场的逐渐完善得到了快速发 第一，由政府命令或法律引入等实施的资本市场 展。作为一个完整的体系，中国的资本市场为企业的 制度变迁，要实现政府效用的最大化。但政府效用的 各项中长期投融资活动提供了无形或有形的场所，包 最大化并不完全代表财富最大化，这就决定了政府主 括交易的主体、交易的客体、中介机构及其监管机构等 导型资本市场制度变迁并不总是能满足收益最大化的 等，为中国经济发展中资本资源的有效配置发挥了巨 目标。当把政绩作为中国资本市场制度变迁的预期目 大的作用。特别是在当前的经济和社会环境下，我国 标时，比如把政绩作为政府效用函数中的一个非常重 社会保障体制改革、经济结构和产业结构调整、国有企 要的变量时，往往并不能增加资本市场的净收益，因为 业不断改制、城镇住房制度改革及商品化的推进以及 这种制度安排并不-定有效。再如，当把股市定义为 我国加入 WTO 后国内经济与世界经济逐步的、全面 国有企业融资的工具时，这种资本市场制度安排就在 的接轨等，都为我国资本市场的迅速发展提供了充分 整个经济制度体系中存在天生不足。 的经济、社会和市场环境，中国资本市场在市场经济发