我国跨境资本流动的结构变化及趋势.pdfVIP

Financial View | 金融视线 我国跨境资本流动的结构变化及趋势 钱岳 江苏省常州市常州轻工职业技术学院 213164 摘要:我国跨境资本流动在2014年之前长期呈现净流入,之后则转向快速流出,尤其2015年创记录地发生超过6000 亿美元资本流出。本文系统分析了近年来跨境资本流动的结构特征变化及趋势,从而观察并区分具备长期意义的 资本流动驱动因素以及短期影响因素变化,以理解我国当前及未来跨境资本流动的演变。 关键词:跨境;资本流动;结构;趋势 2014年以来我国跨境资本流动出现转折性的变化,急剧增长 扩大,2016年上半年为-890亿美元,较上年同期继续扩大6.5%。近 的资本流出压力引发了市场动荡。因此,有必要梳理近年来我国跨 年来不断异常扩大的误差与遗漏项目反映出不仅存在大量非法资 境资本流动的结构变化及其趋势,考察当前驱动资本流动的主要因 本流动,且其规模还在日益扩张。(见表2) 素,以理解我国当前及未来跨境资本流动的演变。 第三,从储备资产观察,2014年之前,储备资产余额基本呈上升 趋势,2015年出现逆转,当年发生3429亿美元储备资产减少,2016 一、近年来我国跨境资本流动的整体情况 年上半年储备资产减少1578亿美元,与上年同期储备资产减少671 2005年汇改之后,我国跨境资本流动规模逐步扩大,大部分年 亿美元相比,规模扩大达2.35倍。(见表3) 份净资本流动规模超过1000亿美元,2015年更是创记录地超过了 6000亿美元。而从资本流动方向上看,2014年之前整体呈现资本净 二、我国跨境资本流动的结构特征及趋势分析 流入,2014年是出现转折的年份,资本从流入转为流出,2015年至 (一)对外FDI高速增长趋势显著,驱动FDI转向逆差 今,呈现出资本快速大规模流出状态。国际收支平衡表的以下几个 我国FDI流入在2011年之前经历了20多年的高速增长,最近 方面可以反映近年跨境资本流动的整体情况。 几年呈现平稳波动的态势。考虑到我国外资存量基数已经十分巨 首先,从资本和金融帐户观察,2014年以来,资本与金融帐户 大,且近年来影响FDI流入的负面因素作用显现,如国内产业资竞 (不含外汇储备)改变了顺差势头,出现持续逆差。2016年上半年, 争压力增大、人工工资成本迅速上升、行业准入壁垒难消、市场 我国国际收支总差额-688亿美元,而上年同期为顺差164亿美元, 体制不完善等因素,降低了对外资的吸引力。因此虽然我国总体经 减少了852亿美元。其中,经常帐户顺差1034亿美元,较上年同期减 济发展水平对外资仍具相当的吸引力,未来保持平稳可期,但进一 少40%;资本与金融帐户(不含外汇储备)逆差1723亿美元,较上年同 步提升FDI流入则可能需要进一步的经济体制改革。值得注意的 期逆差扩大10%。(见表1) 是,2016年上半年FDI流入748亿美元,较上年同期1317亿美元下滑 其次,从净误差与遗漏项目观察,近年来持续为负,且规模逐步 43%,目前仍难判断是短期波动还是具有长期意义的变化,需要继 单位2 亿美元 表1 2010-2016 上半年中国国际收支差额 单位3 亿美兀 项目 2, 010 2, 011 2, 012 2, 013 2, 014 2, 015 2016 上半年 I 2016 上半年 经常账户 2, 318 1,361 2, 154 1, 482 2 , 114 3 ,306 1, 035 -890 差额 资本租