上海迪士尼融资模式问题分析及创新探究.PDF

上海迪士尼融资模式问题分析及创新探究 陶 金 【摘要】香港迪士尼在建设运营的融资工作上出现了入不敷出的问题，而上海迪士尼在建设运营融 资上与香港迪士尼存在着诸多相似之处，所以上海迪士尼在资本结构和融资成本上是否存在着让利过 多、内在盈利诉求较低的问题值得引起思考。分析发现，上海迪士尼缺乏成熟的授信模式、信贷产品缺 乏、融资手段不够丰富、金融支持配套机制不完善。为完善上海迪士尼融资工作提出创新策略，对于上海 迪士尼的后续融资工作和持续发展具有重要意义。 【关键词】主题乐园；上海迪士尼；香港迪士尼；融资模式 【中图分类号】F719.5 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）13-0080-5 一、引言 主要为上海锦江国际控股公司、上海广播电影电视 随着我国经济的增长和人均收入的不断提高， 发展有限公司、上海陆家嘴集团有限公司，股权比例 我国文化产业相关消费日益得到社会民众的重视， 分别为25%、30%、45%，这些公司都为国有资本控股 文化产业的发展也得到了金融资本的重视。2010年 企业。上海申迪下设三家全资子公司，分别为上海申 中央宣传部、财政部等九个部门联合发布了《关于金 迪旅游度假开发有限公司、上海申迪建设有限公司、 融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，这表 上海申迪发展有限公司。其中上海申迪旅游度假开 明文化产业的投融资发展得到了政府和社会资本的 发有限公司与美国迪士尼集团的全资子公司WD 高度重视。2016年6月上海迪士尼乐园（简称“上海 HOLDINGS，LLC（以下简称“迪士尼子公司”）达成 迪士尼”）正式开园，得到了国人的热捧，然而其背后 合作协议，成立了三家合资合作分公司，即上海国际 的融资模式与我国其他文化产业一样存在着很多问 主题乐园配套设施有限公司、上海国际主题乐园有 题，体制上也存在着一定的障碍。上海迪士尼虽然成 限公司、上海国际主题乐园和度假区管理有限公司。 功开业，但是其融资模式较单一且股权结构也较单 这三家公司的注册资本、股权结构、主营业务如表1 一，这对其未来发展难免形成一定的阻碍。 所示。 本文以上海迪士尼的融资模式为研究对象，通 由此可见，上海迪士尼项目在初始成立时，采用 过对上海迪士尼的融资模式现状和存在的问题进行 的是股权融资方式，并且是中外两方按比例出资，成 分析，以期找出上海迪士尼融资模式的问题所在，得 立了一个专门负责上海迪士尼经营活动的中外合资 出改进我国主题乐园融资模式的对策，并提出创新 的集团公司。 我国主题乐园产业融资模式的建议，以期对我国主 （二）香港迪士尼与上海迪士尼融资策略的比较 题乐园产业的发展有所裨益。 1. 香港迪士尼的融资策略。香港迪士尼是全世 二、上海迪士尼融资案例分析 界第五座迪士尼乐园，根据相关资料，其在建造时的 （一）案例背景 建设成本141亿港元采用的是注资和借贷这两种融 从2004年开始，上海市政府就同美国迪士尼集 资方式，两者融资规模比例接近于40∶60。其中香港 团开始了长达六年的谈判，终于在2010年签订了合 特区政府注资32.5亿港元（占57%的股权），美国迪 作协议。2010年8月，负责上海迪士尼建设、开发、运 士尼集团注资24.5亿港元（占43%的股权），剩余84 营工作的上海申迪集团有限公司（以下简称“上海申 亿港元贷款由政府贷款61亿港元和商业贷款23亿 迪”）宣布成立，其注册资本为120亿元人民币，股东 港元组成（这些贷款均含有化作本金的贷款利息，共 □ 财会月刊2017.13 ·80· 表 1 上海迪士尼中方股权出资构成 注册资本（亿元人民币） 股权结构 主营业务 上海国际主题乐园配 上海申迪旅游度假开发有限公司 上海迪士尼乐园的开发、建造、运