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资本运营EMBA研修(WEI Minghai) 公司治理机关与股东权利 公司治理在中国的演进 传统的企业领导体制和组织管理制度实质上就是公司治理问题 “产权清晰,权责明确,政企分开,管理科学”的提法已涵盖公司治理的部分要求 1994年首次提出公司治理的概念 2001年是监管年,也是公司治理年 2002年公司治理成了万金油 中国公司治理的特殊问题 新三会(股东大会,董事会,监事会)和老三会(党委会,职代会,工会)交叠 政府一身二任(既是社会行政管理者又是企业财产所有者) 股权集中,一股独占,一股独大 第一大股东平均持股比例高达44.86%，而第二大股东平均持股比例仅为8.22% 内部人控制不同程度存在 经理层缺乏长期激励和约束机制 中国国有企业公司治理的现状 内部治理机制(至少在形式上)已初步形成 形成行政干预下的内部人控制,结果是政府和企业均不满意 内部人控制程度与国家控股程度密切相关 董事会,股东和经理层之间的关系仍未理清,越权现象屡见不鲜 固定月薪仍是报酬的主要形式 缺乏行之有效的业绩评价体系 公司控制权市场仍未形成 原因: 产权不能自由交易;缺乏信息透明度 经理市场空缺,行政任免仍占绝对主要地位 银行对企业内部人的约束缺乏力量 国际化对中国公司治理结构提出的挑战 与国际上的优秀企业相比，我国的上市公司还存在较大差距 转轨时期的经济特征 上市公司被“淘空” 信息披露不真实 缺乏核心竞争力 上市公司的质量是证券市场的根本 提升上市公司质量，必须依靠治理结构的完善 公司治理机关与功能：股东大会 公司的最高权力机构 由全体股东组成 股东：法人与自然人；普通股股东与优先股股东 股东权利：索取权，投票权，选举权，起诉权，知情权，监察权 保护小股东的措施：累积投票和委托投票 公司治理机关与功能：董事会 公司的核心领导层，最高决策者，法定代表 会议机关：以会议的形式行使职权 权力：制订经营目标；挑选委托和监管经理人员；决定经理人员的报酬与奖惩；协调公司内关系；提成分配方案 董事会的组成 董事的义务：诚信义务（注意义务和忠诚义务）和竟业禁止义务 公司治理机关与功能：执行机构 由高层执行经理人员组成，受聘于董事会 在授权范围内拥有对公司的管理权和代理权，负责处理日常经营事务 权利和义务 对经理层的监督和激励是公司治理的核心问题 公司治理机关与功能：监事会 公司的监督监察机关 由股东和雇员联合组成 有与会、监督、审核、交涉和诉讼的权利 国外公司设立的情况不一 现实中的作用：摆设而已？ 有效公司治理的主要要求 透明、公平、诚信与责任 强化单个董事及整个董事会的责任（履行受托责任：忠诚责任、注意责任或勤勉义务） 保持董事会的独立性，强化专业委员会的作用与责任 强化对业绩的监督，以及关于内部控制程序的实施 注重风险管理，增加公司价值 提高公司信息披露标准 公司治理的基本要求:公司层面 股东的权利 公平对待股东，如是否保护中小股东利益不受控股股东侵犯 股东获得信息的权利 投票权和股东大会程序 股东所有权权利 董事会的运作 董事会结构和构成 董事会的有效性，如董事会下设委员会 外部董事的独立性和作用 董事和管理人员的薪酬 董事会的选举和评价 透明度 及时准确全面披露财务信息 及时准确全面披露公司治理信息 外部审计与公司保持独立地位 其他利益相关者 职员、供应商、银行等参与公司重大决策 公司治理的基本要求:社会层面 政治基础 清晰界定政商关系，政府应避免既是“裁判员”又是“运动员”的利益冲突 法律基础 《公司法》、《证券法》及《破产法》等规章制度建设，法律对投资者权利的保护程度 司法资源、独立性和效率 监管基础 相对独立有足够权力的证券监管机构 发挥一线监管职能的自律组织，自律组织与证券监管机构保持独立性 监管机构对信息披露的要求 信息基础 公司财务报告所依据的会计标准 外部审计及相应的审计机构的独立性和数量 以清晰、及时的方式公开披露各种有关信息 市场基础 股票市场的有效运作（市场效率，公司控制权市场的发展） 银行体系的健全 机构投资者发育 产品市场的充分竞争 经理市场的有效运作 政商分开 市场诚信和信用基础 文化基础 股东积极主义和公司治理文化 股东类别 普通股和优先股 流通股和非流通股 散户、大户和机构投资者 股东和股民 可转换股 股东权利 自益权：获得经济利益的权利 股利分配 剩余财产分配 新股认购优先 股份转让 公益权：参与公司经营的权利 表决权 诉讼提起权 提案权 质询权 知情权 请求权等 法律与小股东保护 法律为什么要特别保护小股东？ 理智的冷漠（rational apathy） 搭便车（free riding） 人微言轻，易遭漠视 小股东可能受到的伤