第三章 投资决策资料.pptVIP

3.要考虑投资方案对公司其他部门的影响 4.考虑对净营运资金的影响 所谓净营运资金，指增加的流动资产与增加 的流动负债之间的差额。 通常，在进行投资分析时，假定开始投资时 筹措的净营运资金在项目结束时收回。 二、 利润与现金流量的关系 利润按照权责发生制确定，现金净流量根据收付实现制实现。投资决策采用现金流量的原因： ⑴ 整个投资有效年限内，利润总计与现金净流量总计是相等的。现金净流量可以取代利润作为评价净收益的指标。（参见教材P202例4-14） ⑵利润受折旧方法等人为因素的影响，而现金流量的不受这些人为因素的影响，可保证评价的客观性。 ⑶ 在投资分析中，现金流动状况比盈亏状况更重要。 三、长期投资决策评价的一般方法 贴现的评价方法 （考虑货币时间价值） 非贴现评价方法 净现值法 现值指数法（获利指数法） 内含报酬率（内部收益率） 投资回收期法 会计收益率法 净现值法 净现值 = 式中： n——投资涉及的年限； IK--——第K年的现金流入量； OK——第K年的现金流出量； i——预定的贴现率。 例：设贴现率为10%，有三项投资方案。 期间 A方案 B方案 C方案 净收益 现金净流量 净收益 现 金 净流量 净收益 现金净流量 0 1 2 3 ? 1 800 3 240 （20000） 11 800 13 240 ? ? （1800） 3 000 3 000 （9000） 1 200 6 000 6 000 ? 600 600 600 （12000） 4 600 4 600 4 600 合计 5 040 5 040 4 200 4 200 1 800 1 800 净现值（A）=（11800×0.9091+13240×0.8264）－20000 =21669－20000 =1669（元） 净现值（B） =（1200×0.9091+6000×0.8264+6000×0.7513）－9000 =10557－9000 =1557(元) 净现值（C）=4600×2.487－12000 =11440－12000 =－560(元) 请计算一下 前例中三个方案的现值指数: 现值指数（A）=1.08 现值指数（B）=1.17 现值指数（C）=0.95 现值指数法 现值指数 = 内含报酬率法 内含报酬率法是根据方案本身内含报酬率来评价方案优劣的一种方法。所谓内含报酬率，是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。内含报酬率的计算，通常需要“逐步测试法”。 回收期法 回收期 = 如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，则可使下式成立的n为回收期： 会计收益率法 常见的决策类型： 固定资产更新决策★ 资本限量决策 投资开发时机决策 投资期决策 独立的投资项目决策 新产品开发的投资决策 其他从略。 三、长期投资管理的应用——不考虑所得税情况下的投资决策分析 固定资产更新决策主要应考虑什么问题？ （1）决定是否更新？即继续使用旧资产还是更换新资产？ （2）选择什么样的资产来更新？ 长期投资管理的应用主要是以固定资产更新为例，来说明长期投资项目评价方法在实际中的应用。 例1：一个特例 北方公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替旧设备，以减少成本，增加效益。旧设备原购置成本为40 000元，使用5年，估计还可以使用5年，已提折旧20 000元，假定使用期满后无残值，如果现在销售可得价款20 000元，使用该设备每年可获收入50 000元，每年的付现成本30 000元。该公司现准备用一台新设备来代替原有的旧设备，新设备的购置成本为60 000元，估计可使用5年，期满有残值10 000元，使用新设备后，每年的收入可达80 000元，每年付现成本为4