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|整产圣王雪慧曦12雪| |圃噩噩酣噩噩圈圈圈姐回| 资本在产业间配置扭曲的度量 米晋宏 1 ，李宛聪 1 ，余宇新 2 (1.复旦大学经济学院;2.上海外国语大学国际金融贸易学院，上海 200433) [摘 要] 文章从资本配置角度出发，通过研究资本在产业问配置扭曲变动趋势，揭示资本在产业问配置扭曲变 动规律，再结合日本和韩国转折期后产业结构变动规律，揭示资本配置改善对潜在经济增长率提升的空间大小。尽管我 国存在着经济发展差异的因素，但从国际经验来看，通过资本在三大产业问配置效率改进来推动经济增长的空间已经 不大，资本配置效率改善对提高我国潜在经济增长率影响不大。 [关键词} 资本配置;产业;潜在经济增长率 [中图分类号] F062.9 [文献标识码] A [文章编号] 1∞4-2768(2013)01-0140-04 改革开放以来，我国经济保持了持续快速增长，年均增速高达9.9% ，持续高速增长使我国在 2010 年成为 世界第二经济体。我国经济实现长期高速增长是以较高的潜在经济增长率为基础的，现有的研究一般认为，我 国较高的潜在经济增长率来自于持续的TFP 增长率提高、资本形成率的提升以及劳动力的大量投人与产业间 转移，而 TFP 变动对潜在经济增长率的影响，不仅取决于技术进步，还取决于资本配置效率的改善。 由于经济环境和经济发展阶段的改变，未来我国潜在经济增长率可能发生变化，本研究将关注于我国资本 在产业间配置的扭曲情况及变化趋势，研究这一扭曲状况及其变化可能对未来我国潜在经济增长率的影响情况。 一、相关研究回顾 根据资本边际收益率均一化原则(Wurgler ， 2∞5) ，若资本配置扭曲即资本配置存在非效率，意味着资 本配置在不同产业上的回报率会存在着差异，如果资本配置是有效率的则意味着各产业资本回报率应该是一 样的。 [1] 最早估算资本回报率的是Baumol et al ( 1970) ，他们采用大量样本对产出及投资资本进行回归分析从而估 算美国的资本回报率。[吁旦 Friend 与 Husic( 1973 )、 Brealey et al (1976)以及 McFetridge( 1978)都指出回归方法有 一定的缺陷，遗漏变量可能同时影响资本存量和产出，从而使估计系数有偏可能带来有偏的估计。并且，回归分 析为了获得可比较的样本，基本都是用不变价值投入和产出，这一点与现实有较大的差距，研究结论也因此不 大可靠。[叫 直至 20 世纪 90 年代，研究者才开始从不变价格转而采用市场价格估算资本回报率。其中，Mueller 与 Re缸don( 1993)利用市场价格计算资本回报率，[何而该方法在 Mueller 与 Yurtoglu ( 2000 )以及 Gugler 等(2∞1 2∞4)研究中得以进一步的应用和发展。问l早期对资本回报率的估算对象主要是针对资本市场，后来才逐渐发 展到对整体经济资本回报率的估算。在计算整体经济资本回报率的时候，有学者采用资本市场的回报率来近 似，也有学者以较大规模工业企业回报率作为整体回报率代表(CCER 中国经济观察研究组，2∞7)0 [9毡些研究 对象的代表性同样存在问题，如果资本市场不够发达、市场竞争不够充分，那么这个问题就更严重。而我国资本 市场并不发达，因此这一研究思路对于我国的研究也是不适宜的。 而 Bai 等(2∞6)采用宏观指标数据对我国 1978-2∞5 年整体经济的资本回报率进行了直接估算，他们采 [收摘自期] 2012-06-19 [基金项目】中国博士后科学基金(201104锁)654、 2011M5∞711 );复旦大学985 工程兰期整体推进社会科学研究项目(2011SHKXZDOO3) ;国 家社会科学基金青年项目(l1CJL024) [作者简介】米晋宏(1986- )，男(美国) ，复旦大学经济学院博士研究生，研究方向:宏观经济学;李宛聪(1991 一) ，女，江西人，复旦大学经济 学院硕士研究生，研究方向:劳动经济学;余字新(1977-) ，男，江西人，上海外国语大学国际金融贸易学院讲师，研究方向:宏观经济学。米晋宏为 通讯作者。 14ú 用资本份额、资本一产出比、折旧率、投资平减指数增长率以及 GDP 平减指数增长率等宏观数据直接估算整体 经济的资本回报率。 [10]采用宏观指标计算的资本回报率可以避免回归分析方法只能发现