项目投融资案例分析.ppt

L/O/G/O Content Layouts 深圳沙角B电厂的BOT融资案例分析 小组成员：许小玲 150727022 闫 瑾 150727023 卓思旖 150727028 目录 项目背景 项目分析 项目风险 项目投融资结构 成功的原因 Contents 意义 项目背景 广东省沙角火力发电厂B（通称为“深圳沙角B电厂”）于1984年签署合资协议，1986年完成融资安排并动工兴建，并在1988年建成投入使用。深圳沙角B电厂的总装机容量为70万千瓦，由两台35万千瓦发电机组成。 项目总投资为42亿港币(5.4亿美元，按1986年汇率计算)，被认为是中国最早的一个有限追索的项目融资案例，也是事实上在中国第一次使用BOT融资概念兴建的基础设施项目。 项目背景 深圳沙角B电厂的融资安排，是我国企业在国际市场举借外债开始走向成熟的一个标志。在亚洲发展中国家中，尽管有许多国家不断提出采用BOT融资模式兴建基础设施，其中包括土耳其总理奥扎尔在1984年首次提出这一构想在内，但是在实际应用中却都因为这样或那样的问题无法解决而搁浅。到1991年为止，真正成功地采用BOT模式兴建的电厂只有两家——中国的深圳沙角B电厂和菲律宾马尼拉拿渥它(Navotas)电厂。 项目分析 Contents 项目风险分析 项目投资结构 项目融资结构 项目风险分析 1 2 3 4 5 经营管理风险 在经营管理方面，中方负责向电厂提供技术操作人员，而负责经营电厂的外方合电力具有较强的经营管理能力，其委派到电厂的管理人员也都具备比较丰富的管理经验，因而项目的经营管理风险也相对较小 第二，就项目本身来看，火力发电厂属于技术上比较成熟的生产建设项目，在国内外的应用都已经有相当长的时间，技术风险也是比较小的。 综合以上，本项目的经营/生产管理风险不大 市场风险 市场风险方面，主要应该解决项目所产生的电力的销售问题，这是项目各方收益以及项目贷款人收回贷款的根本保障。考虑到项目所在地深圳正在进行大规模的开发建设，对电力的需求很大，而且在相当长的时期内将持续增加，因此项目的产品——电力的销售应该具有良好的市场前景。 同时，项目的中方已经通过签订“提货与付款”（Take and pay）性质的电力购买协议，保证购买项目生产的全部电力，因此市场风险也不大 金融风险 因为贷款的很大一部分属于由日本经出口银行提供的固定利率的出口信贷，所以在很大程度上降低了利率风险。就汇率风险的问题，中方和外方之间也做了适当的安排。 在合作期间，项目的电力销售收入的50%支付人民币，50%支付外汇。中方承担项目经营费用以及外汇贷款债务的全部汇率风险，但是对于外方的利润收入部分的汇率风险则由中外双方共同承担。中方承担30%，外方承担70%。 这样，汇率风险也得到了妥善的安排。 政治风险 中国国内形势稳定，政府不断完善有关投资保护的法律制度。现行的法律不允许对外国投资实行国有化，鼓励外商在华投资并予以明确的保护，有关外汇，税收，进出口管制等制度正日趋与国际惯例一致。 本项目中，广东省政府还未项目的信用保证安排出具了支持信，虽然其不具备法律约束力，但是作为本地政府提供的意向性担保，也具有相当的分量。 因此，本项目的政治风险也很小。 信用风险 以当时的条件看，无论是中方还是外方都是资信良好，实力雄厚的大型公司，中方还具有明显的政府背景，应该比较有信用保障。至于项目的其他信用保证提供人，向日本进出口银行提供了项目风险担保的一家国际贷款银团（由大约五十家银行组成的）无疑具有相当好的信誉。 而为项目中方深圳电力开发公司的承诺提供担保信用的广东省国际信托投资公司在当时也是具有良好信誉的金融机构 因此以当时的情形来看，信用风险并不太大。 补充 总结 经过上诉的分析，我们可以发现，这个项目各项风险指标都不算太大，那么就本项目来看，其实它所面临的最大的风险就是——完工风险。 如果项目不能按期完成并投入生产，或者没有达到设计的生产能力，则贷款人收回贷款，投资人收回投资就是去了根本的保障。 因此，在对本项目进行融资安排时，妥善安排完工风险就具有非常重要的意义。 项目投资结构 深圳沙角B电厂的投资结构 深圳沙角B电厂采用中外合作经营方式兴建。合作经营是我国改革开放前期比较经常采用的一种中外合资形式。合资中方为深圳特区电力开发公司(A方)，合资外方是一家在香港注册专门为该项目成立的公司——合和电力(中国)有限公司(B方)。项目合作期为l0年。在合作期间内，B方负责安排提供项目全部的外汇资金，组织项目建设，并且负责经营电厂10年(合作期)。作为回报，B方获得在扣除项目经营成本、煤炭成本和支付给A方的管理费之后百分之百的项目收