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模块二:筹资管理 《连锁企业财务管理》课件 筹资管理 第一讲 资金成本及其应用 小组讨论： 利率上涨和购房之间的资本成本问题？ ——对生活中的资本成本的认识 资金成本的表示 可以用绝对数表示，也可用相对数表示 资本成本的基本计算公式: 资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分内容：　　（1）使用费用 　　是指公司在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如：利息、股利　　（2）筹资费用 　　 是指公司在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。例如：借款手续费、证券发行费用等。筹资费用与使用费用不同，它通常是在筹资时一次全部支付。 3、边际成本的计算 计算确定边际资金成本可按如下步骤进行： 　　1）确定公司最优资本结构。 　　2）确定各种筹资方式的资金成本。 　　3）计算筹资总额分界点。筹资总额分界点是某种筹资方式的成本分界点与目标资本结构中该种筹资方式所占比重的比值，反映了在保持某资金成本的条件下，可以筹集到的资金总限度。一旦筹资额超过筹资分界点，即使维持现有的资本结构，其资金成本也会增加。 　　4）计算边际资金成本。根据计算出的分界点，可得出若干组新的筹资范围，对各筹资范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资范围的边际资金成本。 一公司目前的资本结构为长期负债和普通股的比例为1：3，。现在公司准备扩大经营规模，拟筹集新的资金，资本结构保持不变，随筹资额的增加，各种资金成本的变化如下表：   要求：计算筹资总额分界点及相应各筹资范围边际资金成本。  根据题意可知，在资本结构中，长期负债占的比例为25%，普通股占的比例为75%。根据长期负债的资金成本的变化计算得出的筹资总额分界点为50÷25%＝200（万元）；根据普通股的资金成本的变化计算得出的筹资总额分界点为75÷75%＝100（万元），可以得出三组新的筹资总额范围：（1）0~100万元；（2）100万元~200万元；（3）200万元以上。 （1）筹资总额在0~100万元时：因为长期借款占25%，所以长期借款筹资额为0~25万元，根据题中条件可知长期借款的筹资数额在50万元及以下时资金成本为4%，所以此时长期借款的资金成本为4%。因为普通股占的比例为75%，所以普通股的筹资额为0~75万元，根据题中条件可知普通股筹资额在75万元及以下时的资金成本为10%，所以此时普通股的资金成本为10%，因此边际资金成本（0~100万元）＝25%×4%＋75%×10%＝8.5%。 （2）筹资总额在100~200万元时：因为长期借款占25%，所以长期借款筹资额为25~50万元，根据题中条件可知长期借款的筹资数额在50万元及以下时资金成本为4%，所以此时长期借款的资金成本为4%。因为普通股占的比例为75%，所以普通股的筹资额为75~150万元，根据题中条件可知普通股筹资额在75万元以上时普通股的资金成本为12%，所以此时普通股的资金成本为12%， 因此边际资金成本（100~200万元）＝25%×4%＋75%×12%＝10%。 （3）筹资总额在200万元以上时：因为长期借款占25%，所以长期借款筹资额为50万元以上，根据题中条件可知长期借款的筹资数额在50万元以上时资金成本为8%，所以此时长期借款的资金成本为8%。因为普通股占的比例为75%，所以普通股的筹资额为150万元以上，根据题中条件可知普通股筹资额在75万元以上时普通股的资金成本为12%，所以此时普通股的资金成本为12%， 因此，边际资金成本（200万元以上）＝25%×8%＋75%×12%＝11%。 小组讨论 波音777项目评价案例 1990年10月，波音公司对外公布了它的最新机——波音777。它属于大中型客容量的机型．能够运送350位～390位乘客飞行达7600海里(大约是从洛杉矶到法兰克福的距离)。计划1995年开始交货．最后也做到了。 波音777是一项巨大的工程。两年半前开始的研究开发将耗资40亿美元～50亿美元。生产设备和人员培训还需另外投资20亿美元，1996年还需要17亿美元的营运资本。 你认为该公司的巨额资金可以从何而来？ 哪种筹资方式的资本成本最低？每种方式各有何利弊？ 作业 某公司准备以1150 元发行面额1000元，票面利率10%，期限5年的债券一批。每年结息一次。平均每张债券的发行费用16元。公司所得税率33%。该债券的资本成本率为多少？1000*10%*（1-33%）/（ 1150-16） =5.9% 2 某公司准备增发普通股，每股发行价格15元，发行费用3元，预定第一年分派现金股利