0819-公司债首次信用评级撰写-冯磊.pptx

;一、评级作业流程梳理 二、公司债券首次评级报告内容框架 三、报告撰写要点;一、评级作业流程梳理; ;二、公司债券首次评级报告内容框架;三、报告撰写要点—首页;三、报告撰写要点—首页;三、报告撰写要点—主体概况;公司组织结构：截至最新时点公司内部部门情况（数量不多，10个以下可以罗列，否则采取主要部门+见附件形式）、公司合并范围子公司情况（有上市公司需要写明，包括证券简称等）、公司人员情况（与下文的人员分析一致）。 公司财务概况：需注意必须要有归属于母公司所有者权益和归属于母公司所有者的净利润。同时，财务概况也是确定全文单位的首个部分，对于部分规模较小，收入、利润、总资产、净资产中最大的数不超过50亿元的，采用万元为单位，下文分析相同。 公司注册地址和法定代表人。 ;1．本次债券概况 主要包括债券名称、发行规模（基础发行额和超额配售额）、是否分期发行（若分期需要明确本期是第几期，以前几期债券发行情况）、期限（是否有特殊条款，如第x年末附发行人上调票面利率选择权和投资者回售权）、利率确定方式、计息和还本方式。 本次债券担保情况。 ? 2．本次债券募集资金用途 一般为补充流动资金和偿还债务中的一种或者二种。少部分会有建设项目。如果有建设项目，需要对投资的项目进行简要分析，如项目概况、投资总额、经济效益等。 ;三、报告撰写要点—行业分析;行业概况 此部分一般首先对行业进行一个定义。其次，对行业的主要特点、行业发展历程、行业上下游产业链进行介绍。然后对行业内的主要业务模式、行业市场概况、市场容量等情况进行介绍。 ? 这部分其实是个筐，凡是无法归入行业分析其他部分的，理论上都可以放到这部分。但是要注意逻辑性和起承转合，不要想到哪里写到哪里，给人造成一种凌乱的感觉。 ;三、报告撰写要点—行业分析;竞争格局 此部分主要分析行业内竞争态势。首先可以对行业整体的竞争态势作出判断，包括垄断、寡头垄断、垄断竞争还是完全竞争。其次，可以分析行业的壁垒以说明行业进入和退出的难易度，主要壁垒包括资金壁垒、政策壁垒、技术壁垒、渠道壁垒、先发优势壁垒（先发优势壁垒典型是国外电信行业，虽然是自由进入的，但是先进入的企业在基础网络架设完毕后，边际运营成本非常低，如果有新进入者，先发企业可以将价格降到极低，使得新进入者大量亏损而不得不退出。）等。再次，可以选取行业前几名的销售额占行业之比等，最后，对行业竞争态势的未来发展做预测，是集中度快速提高、慢慢提高还是维持现状。 ;三、报告撰写要点—行业分析;三、报告撰写要点—行业分析;三、报告撰写要点—基础素质分析;技术实力 制造型企业，通常需要分析其技术实力，包括设备先进程度、技术先进程度、公司研发体系介绍、研发团队情况、近三年公司每年研发投入金额及其占营业收入和净资产的比重、截至最新时点的发明专利、实用新型专利和外观专利等。 ;三、报告撰写要点—基础素质分析;股东背景 股东背景较好的发债主体，介绍控股股东或对其业务非常重要的股东基本情况，可考虑参考规模与竞争力的写法。同时，股东对发债主体的支持的具体措施和力度等也要描述，主要可从股东增资、资金支持、业务支持等角度着手。 ? 外部环境/政府支持 对于业务区域分布比较集中的企业，需要分析外部环境因素。主要分析所在区域GDP状况、人口状况、人均可支配收入、产业结构状况、固定资产投资状况等。着重分析与发债主体业务经营有关的内容，尤其是区域内相关行业的情况。此外，若企业为高新技术企业、税收方面享受较大的优惠或获得的政府补助规模较大，也需要进行分析。 ;治理结构 相关材料可以从公司章程中获取。分别介绍公司股东会、董事会、监事会、高级管理层的情况。三会一般是介绍人数、产生方式、任期、主要职责，董事会需要介绍独立董事人数（如有），监事会需要介绍职工监事情况。 ? 管理体制 首先，公司的主要部门设置。 其次，介绍公司主要的制度。在制度的选择上要注意跟公司的经营和财务状况联系。例如一般公司的人力资源制度可能不需要列示，但是像软件开发公司等主要依靠人力的企业则需要列示。对外担保较多的公司需要列示对外担保制度，关联交易规模大的需要列示关联交易管理制度。一般来说，对于子公司的管理制度、财务制度、资金制度等为必备制度，制造企业需要生产管理制度、安全生产制度等。;经营概况 本部分分析的核心为表2。 首先，介绍公司的业务的主要构成，并对公司的营业收入和净利润（若净利润主要依赖于营业外收入，则可分析营业利润）的近三年变化情况和原因分析。计算主营业务收入在营业收入中的占比，并判断主营业务是否突出。 其次，对公司的主营业