10-财务分析、预测与价值评估课件.ppt

（3）DDM预测股票价值 项目 增长期预测 持续期 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 股利 3 717 4 555 4 796 5 106 5 107 5 787 减：普通股增加额 37 20 48 32 52 25 普通股现金流量（股利) 3 680 4 535 4 748 5 074 5 055 5 762 增长期股利现值（10.25%） 3 338 3 731 3 543 3 434 3 103 　 表10—22 增长期股利现值 单位：万元 增长期股利现值为17 149万元(表10—22最后一行合计)，加上持续期股利现值，即可确定股票价值，即： ★股票的内在价值为92?718.36万元，每股价值为15.22元（76?105/5 000） 不同估价模型评估结果与现行市场价格的比较 项目 FCFF模型 FCFE模型 DDM模型 现金流量现值(股票价值) 86 669 76 109 76 109 普通股股数 5 000 5 000 5 000 每股价值（预测)(元) 17.33 15.22 15.22 负债市场价值 3 451 3 451 3 451 公司价值 91 120 79 560 79 560 表10—23 不同模型估价结果与现行市价的差异 单位：万元 公司自由现金流模型与其他方法的估价结果相差较大，其原因主要是公司自由现金流采用加权平均资本成本计算，而其他三种方法均采用股权资本成本进行计算。由于加权平均资本成本低于股权资本成本，从而使其计算结果与其他方法的偏差较大。这表明股票价值对资本成本较为敏感。 资 本 成 本 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 5% 14.00 15.26 16.87 19.02 22.03 26.55 34.07 49.12 6% 13.43 14.62 16.16 18.21 21.08 25.39 33 46.92 7% 12.88 14.02 15.49 17.45 20.18 24.29 31.14 44.83 9% 11.87 12.91 14.25 16.03 18.53 22.27 28.52 41.00 10% 11.40 12.40 13.68 15.38 17.76 21.34 27.31 39.23 10.25% 11.29 12.27 13.54 15.22 17.58 21.12 27.01 38.81 11% 10.96 11.91 13.13 14.76 17.04 20.46 26.16 37.56 12% 10.54 11.45 12.62 14.17 16.35 19.62 25.07 35.97 13% 10.14 11.01 12.13 13.62 15.70 18.83 24.04 34.47 14% 9.76 10.59 11.66 13.09 15.08 18.07 23.06 33.04 15% 9.40 10.20 11.22 12.58 14.49 17.36 22.13 31.68 敏感性分析 表10—24 股票价值敏感性分析 增长率 本章小结 1.经济环境分析的目的在于考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。行业分析的目的在于考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。 2.反映公司偿债能力的指标主要有流动性比率和财务杠杆比率，前者用于衡量公司短期偿债能力，后者用于衡量公司的长期偿债能力。反映公司盈利能力的指标主要有销售毛利率、销售利润率、销售净利率、总资产收益率、净资产收益率和投入资本收益率。反映公司营运能力的指标主要有应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率以及总资产周转率等。 本章小结 3.影响净资产收益率的因素是：投入资本收益率、利率、所得税税率和负债与股权资本比率（杠杆比率）。ROE衡量的是股东投资收益，即在满