资本资产定价模型(CAPM)在企业价值评估中应用.pdfVIP

维普资讯 第 28卷第 3期 河 北 农 业 大 学 学 报 Vo1．28No．3 2005年 5月 JOURNALOFAGRICULTURALUNIVERSITYOFHEBEI Mav2005 文章编号 ：1000—1573(2005)03—0098—06 资本资产定价模型 (CAPM)在企业 价值评估 中的应用 赵邦宏， 王 哲， 宗义湘 (河北农业大学 经济贸易学院，河北 保定 071001) 摘要：全面分析了资本资产定价模 (CAPM)在评估领域中应用的可行性，并对该模型中的系数无风险报酬率、 风险溢价、企业风险程度 卢系数等的测算形式进行实证分析，提出适合我国评估方法应用的解决方案。 关 键 词：资本资产定价模型(cAPM)；无风险报酬率；风险溢价；企业风险程度 系数 中图分类号 ：F 123．7 文献标识码 ：A Studyofcapitalassetspricingmodel(CAPM)in businessvaluation ofsettlement ZHAO Bang—hong，WANG Zhe，ZONG Yi—xiang (CollegeofEconomicsandTrade，Agric~tumlUniversityofHebei，Baoding071001，China) Abstract：Thistextcomprehensivelyanalysesthefeasibilityofcapitalasestspricingmodel(CAPM) intheappraisal field，andpositivelyanalysesthecalculatingform ofcoefficientinmodel，suchas risk —freerateofreturns，riskpremium ，enterpriseriskmeasure coefficient，etc．，putsforward thesuitablesolutionfortheappraisalmethodinChina． Keywords：capitalassetspricing model(CAPM )；risk—freerateofreturns；riskpremimu ； enterprise’Sriskdegree J9coefficient 2001年版的 《国际评估准则一企业价值评估》、 l 资本资产定价模型(CAPM)的基本 美国评估师协会的 《企业价值评估规范》、《欧洲价值 意义 评估规范》中，均明确了收益现值法是企业价值评估 资本资产定价模型是以威廉 ·夏普为代表的经 项 目最恰当、最理想的评估方法。而我 国近几年上 济学家于 20世纪 60年代中期，在马柯维茨资产组 市公司披露的企业价值评估报告 中，采用收益法只 合理论的基础上发展起来的，主要论述资本资产的 占5％～6％。在理论上最适合的评估方法在我国 价格是如何在市场上决定的。该模型将资产的预期 却很少应用，主要限制因素就是企业收益的科学预 测与折现率的确定。折现率的确定在理论上有较多 收益率与风险值 系数联系在一起，从理论上探讨 的方法，而在国外发达国家较为普遍 的是采用资本 在多样化的资产组合中，如何有效地计算某种单项 资产定价模型来确定 j。本文将全面分析应用该模