文献综述与展望——企业价值评估方法及其在金融企业价值评估中的应用.pdfVIP

企业价值评估方法 及其在金融企业价值评估中的应用 — — 综述与展望 应 尚军 龚 国光 [摘要】本文对企业价值评估方法及其在金融企业价值评估中的研 究现状进行 了调研和分析，并对该领域 的研 究前景进行 了展望。关于企业价值评估方法的研究成果主要集中于收益途径和计量分析途径，少有基于 市场途径和成本途径的研究，前者需要更多的方法选择，后者需要更多的方法创新，从方法可靠性角度看， 还有很多值得深入研究的论题，以期建立基于可靠性分析的评估方法选择、创新及应用新框架。 一 、 引言 般性研究基础上，进一步考察企业价值评估方法在金 经过几十年的发展 ，企业价值理论涵盖了有效市 融企业价值评估 中的应用研究成果，并从可靠性角度 场理论 资产组合理论 均衡估价理论 套利理论及 对企业价值评估方法的选择进行分析 。本文的金融企 期权理论”。在企业价值理论的支撑下，形成了一整套 业主要指商业银行、证券公司和保险公司。 企业价值评估方法 ，总体上分为收益法 、市场法、成 二、国外研究现状 本法及其他方法。因为企业价值评估的对象相对于单 (一)关于企业价值评估方法的一般性研究 项资产评估来说，具有明显的复杂性 主要包括资产 在收益法的改进方面，IgnacJ0VeJez-Pare 等 大量性、差异性 层次性 耦合性、动态性及对环境 人的工作研究显示 ，他们对两种都用收益折现来求权 的开放性 ，所以企业价值评估方法已经逐渐地从单纯 益价值的方法进行了对比分析 其中．第一种方法用 的某一种方法发展成为多种方法的综合使用。随着评 加权平均资本成本折现企业 自由现金流后减去负债 估实践和研究的进展 ．还会有新的方法加入到现有的 第二种方法用权益资本成本折现股权 自由现金流。他 已经非常庞大的评估体系中 在多种评估方法可供选 们认为 用这两种方法得出的权益价值 ，只有当权益 择的情况下 ，对方法本身的了解和对方法的选择原则 资本成本用市场价值来计算时结果是一致的，同时还 就显得非常重要。鉴于金融业在世界经济中发挥着越 提出了考虑了结转损失的加权平均资本成本的计算方 来越重要的作用，本文在考察企业价值评估方法的一 法 。HansH Bauer MaikHammerschmidt提出．在 代表 天 内最大饱和利用小时 尼为各条车道的折减系 者对此问题的～点思考 ，希望对于公路权价值的评估 数 二车道折减系数为1，三车道折减系数为095。 有所裨益。 边际效用递减是微观经济学的基本规律之一 ，同 样也适用于公路权益价值的评估 。交通流量的增长超 参考文献： 过最大通行能力时，服务水平下降，实际通行能力反 [)】高速公路从书编委会著 ． 《高速公路规划与设计》．人 民交 而会减少 。所以在公路收费权价值评估实务 中．交通 通 出版 社 ，1998． 流量增长至最大通行能力CJB~,，不应再考虑增长 。 [2】杨林 ，单炜，主编． 《高速公路》．科学出版社，2010． 基年交通流量和远景交通流量等的测算，是收益 [5】交通部发布． 《公路工程技术标准》．JTGB01—2003． 法评估公路收费权价值中的重要 内容。其数值的精确 [4】杨直忠，著 ．《资产估价学引类》．科学出版社 ，2008． 计算 有助于形成对公路收费权价值的公允评估 。笔 (作者单位：中和资产评估有限公司西南分公司) 万方数据