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新形势下地方AMC发展策略研究 　　摘 要：在对华融、信达2015年财报进行分析的基础上，结合当前不良资产市场呈现出的新的监管态势，探讨地方AMC未来的发展策略，以期更好地发挥区域金融风险防范化解职能 关键词：地方AMC；发展策略；不良资产管理 中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2016）21-0107-04 引言 当前，中国经济正步入新常态，“三期叠加”效应日益明显，不良资产规模持续快速扩容。以银行业为例，截至2015年底，不良贷款余额达到1.96万亿元，不良贷款率达1.94%[1]，系统性金融风险发生的概率在持续增加。为有效推进金融体系内风险的真实释放，2016年监管层陆续出台了一系列政策文件，规范金融资产管理公司（以下简称AMC）不良资产业务的收购、转让。AMC在新一波不良资产剥离大潮中面临着较大的发展机遇，也面临着更为复杂的挑战 综合来看，国内不良资产市场的参与主体日益形成“四大AMC+地方AMC”的“4+1”格局，部分省市甚至呈现出“4+2”格局。由于历史及发展定位因素，以华融、信达、长城与东方为代表的四大AMC在金融机构不良资产的收购处置中占据着核心位置，某种程度上决定着不良资产管理行业的发展现状及未来走向。尤为引人注目的是，中国华融资产管理股份有限公司（以下简称华融）和中国信达资产管理股份有限公司（以下简称信达）两家公司近年来已经通过股改上市，在法人治理结构建设方面迈出了关键一步，对两者进行分析研究具有较大的现实指导意义 地方AMC将日益成为防范化解区域系统金融风险的不可或缺力量。截至2016年6月份，累计已有26家地方AMC 获得业务牌照。但是由于地方AMC成立时间短，面临着政策瓶颈多，业务开展程度不深，发展策略不明晰等系列问题。分析研究华融、信达近年来的业务发展情况，将对地方AMC在新形势下厘清发展战略、明晰业务体系起到较大的借鉴作用 一、华融、信达公司的经营情况分析 （一）经营业绩保持高速增长，综合型金融业务体系初步成型 2015年，华融和信达的营业收入和资产总额等重要经营指标均大幅提升。营收方面，华融和信达的增长率分别达到32.1%和31.7%。总资产方面，华融和信达的增长率分别达到44.3%和31.1%，均取得了较好的经营业绩和较快的增长速度。这主要得益于二者综合型金融业务体系的初步成型，投资与资产管理及金融服务两大业务板块的快速增长有效弥补了不良资产业务增速的放缓 虽然两大AMC都在朝着构建综合型金融业务体系的战略方向迈进，但两者的业务重点还是出现分化。华融的投资与资产管理业务占比由2014年的9.9%增至2015年的15.9%，而金融服务业务则降低至31.1%，相反，信达的金融服务业务增幅增至36.8% （二）“负债驱动”成为主流业务模式，但资本充足率与杠杆率仍保持在安全边际内 自2012年来，华融的资产负债率连续四年稳定在86%水平以上，信达则从2012年的76.1%增至2015年的84.5%，并于6月份在银行间市场成功发行100亿元二级资本债券，呈现出更为积极扩张的发展态势。综合来看，借债依旧是两大AMC发展的最重要资金来源，“负债驱动”成为主流业务模式 由于华融于2015年10月成功上市，资本的增加使得资本充足率较2014年明显增加，由2014年的13.6%增至2015年的14.8%，杠杆率也有所下降，由2014年的6.3x降至2015年的6.1x。相比华融，由于信达的业务整体更为激进，风险加权资产的增幅超过资本的增幅，使得其资本充足率由2014年的18.08%降至2015年的16.11%，杠杆率由2014年的5.3x增至2015年的6.4x。但综合来看，两者资本充足率都在12.5%的监管线上，杠杆率也都在8倍的安全边际之内。但由于两者资本充足率等指标已经逼近监管红线，势必也将对其进一步地加速扩张带来瓶颈 （三）处置类业务均保持高速增长，但对重组类业务分化较大，预示着该类业务的高度不确定性 在处置类业务方面，受宏观经济下行不良资产扩容的影响，两大AMC均实现了160%以上的高速增长，但华融的增速明显不如信达。信达的处置类业务在2015年明显发力，且新增业务规模已经超过重组类新增业务，标志着信达不良资产业务结构发生了根本性转变 但在收购重组类业务方面，两家AMC分化较大。相比2014年，华融的重组类业务实现了29.6%的增幅，仍处于加速扩张通道，信达该项业务在2011―2014年快速增长，2015年却降低了30.8%，明显收缩了新增规模。除业务导向因素之外，这也预示着重组类业务受当前经济环境影响，未来将面临着高度不确定性，业务风险在持续累积，从重组类业务的逾期情况不断增加就可发现端倪。