第三章 债券6.doc

第三章 债券 一、债券的含义 1、债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此，债券包含了以下四层含义： （1）债券的发行人（政府、金融机构、企业等机构）是资金的借入者； （2）购买债券的投资者是资金的借出者； （3）发行人（借入者）需要在一定时期还本付息； （4）债券是债的证明书，具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（或债券持有人）即债权人。 2、债券的特征：偿还性、流动性、收益性、风险性 3、债券与股票的区别 （1）性质不同。债券的发行者与投资者之间是债权债务关系，而股东与股份公司之间是所有权关系。 （2）责任不同。债券持有人不能参与发行公司的经营管理活动，而股票持有人通过一定形式参与公司的经营管理。 （3）期限不同。债券必须有到期日，而股票没有。 （4）发行主体不同。股票只能由股份公司发行。而债券的发行主体并不限于股份公司。 （5）财务处理不同。公司发行债券所筹集的资金列为公司的负债，所需支付的债息作为公司的成本费用支出；而发行股票所筹集的资金列为公司的资产，股票的股息红利则属于利润分配。 （6）收益不同。债券收益具有稳定性，其收益率实现确定，一般与企业经营状况无关；而股票收益具有不稳定性，其收益与企业经营状况密切相关。 （7）清偿顺序不同。当企业因经营不善破产倒闭或解散时，债券优于股票清偿。 二、债券的基本要素 1、期限 指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。 2、票面利率 指债券发行人每年向投资者支付的利息占票面金额的比率。 3、发行价格 债券投资者认购新债券时实际支付的价格。 平价发行、折价发行、溢价发行 影响债券价格变动的因素 债券收益率：债券收益率越高，债券价格越高； 市场利率：市场利率上升，债券价格下跌； 市场供求：市场对债券的需大于供，债券价格就上升； 发行者的信誉、经营状况等因素 4、收益率 投资者获得的收益占投资总额的比率。 对债券的收益是否征税：国债收益不征税 5、信用级别 债券发行人按期履行合约规定的足额支付利息和本金的可靠程度。 信用级别越低的债券，风险越大，投资者要求的收益率越高。 三、债券的种类 第一，按发行主体分： 1、政府债券 是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、财政债券等，其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债券”。 2、金融债券 是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。 3、公司（企业）债券 公司债券是公司为了筹措资金发行的一种债权债务契约，承诺在未来特定日起偿还本金并按事先规定的利率支付利息的有价证券。狭义的公司债券指的是股份公司发行的债券。 公司债券的特征： （1）风险大 （2）收益较高 （3）与公司股票相比，持有人拥有的权利内容不同。公司债券持有人是公司的债权人，而不是股东，对公司的经营管理无权参与，但在收益分配顺序上优先于股东，并且在公司破产清理资产时，拥有优先清偿的权利。 第二，按计息方式分： 1、贴现债券 指债券券面上不附有息票，发行时按规定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期按面值支付本息的债券。贴现债券的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。 2、一次还本付息债券 指债券到期时和本金一起一次性付息、利随本清。 3、附息债券 指债券券面上附有息票的债券，是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。持有人可从债券上剪下息票，并据此领取利息。附息国债的利息支付方式一般是在偿还期内按期付息，如每半年或一年付息一次。 4、单利债券 指在计息时，不论期限长短，仅按本金计息，所生利息不再加入本金计算下期利息的债券。 5、复利债券 与单利债券相对应，指计算利息时，按一定期限将所生利息加入本金再计算利息，逐期滚算的债券。 6、累进利率债券 指年利率以利率逐年累进方法计息的债券。累进利率债券的利率随着时间的推移，后期利率比前期利率更高，呈累进状态。 第三，按利率确定方式分： 1、固定利率债券 指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。因此，债券发行人和投资者必须承担市场利率波动的风险。 如果未来市场利率下降，发行人能以更低的利率发行新债券，则原来发行的债券成本就显得相对高昂