申银万国-2011年零售行业投资策略.pdf

业 产 及 业 行 商业贸易/零售 2010 年 12 月 2 日 究 研 业 行 城市转型开启零售增长新纪元 —— 2011年零售行业投资策略 / 度 深 业 行 看好 经济转型驱动城市转型、加速消费升级。加快转变经济发展方式作为中国未 来经济发展战略的重点已经成为一种社会共识，在政策上已经完成了从意识普 相关研究 及到实质落实的过渡，十二五规划建议中用“经济结构战略性调整取得重大进 《渠道重心将向零售终端不断下 展”的措词表达国家在未来几年推进经济转型的决心。我们认为，经济转型沿 移——3G 手机渠道深度研究》 着收入分配制度改革和城镇化进程深入两条路径展开，在社保体系完善和公共 2010-7-1 服务均等化、产业转移和区域经济规划、交通运输和基础设施项目大批完工改 《城镇化下的零售业态变革汹涌 ——2010 下半年零售投资策略》 善等要素的共同驱动下，通过增加消费倾向高的中低收入人群的收入水平和消 2010-6-30 费能力、大力发展城市群、改善交通通达性等途径，实现经济转型背景下的城 《网络零售前景光明，道路曲折— —2010 网络时代零售业格局转变 市转型，并将促进零售业长期蓬勃发展。 与 发 展 研 讨 会 纪 要 及 点 评 》 2010-6-10 城市转型为零售业创造新的发展契机：一线城市核心商圈看好品牌专卖店与 《低基数效应下超预期增长—— 高端百货，副商圈中看好满足消费者全方位需求的购物中心与城市综合体，一 09 年及 1Q10 零售板块业绩回顾》 2010-5-6 线城市完善的网络与物流体系为网络购物提供良好的发展环境；二线省会城市 《CPI 的高度决定零售的行情强度 商业转型趋势:二线省会城市与周边三线城市合力形成具有强大消费需求的城 ——近期零售行业投资策略点评》 市群，其特点是多层次并具有巨大的消费升级潜力，区域性零售商将通过全业 2010-1-18 态发展满足其多层次消费需求；三四线城市商业转型趋势:产业转移推动的城 镇化进程将使三四线城市的消费市场容量急剧扩大，消费习惯的变化与消费能 力的提升将催生连锁业态的进驻。 分析师 看好城市转型中零售业变革的领跑者：推荐一线城市核心商圈精品店和资源 金泽斐 A0230206040421 jinzf@ 占优者:广州友谊、爱施德；一线城市副商圈 OUTLETS 新业态开拓者：友阿股 周佳敏