受益智能终端崛起.PDF

[table_reportdate] 证券研究报告 2012 年04 月06 日 公司点评 [table_main] 公司点评 元件Ⅱ 证券分析师： 高利 超声电子(000823.SZ)/10.90元 执业编号： S0360209120018 受益智能终端崛起 联系人： 李怒放 电容屏和HDI 业绩贡献突出 Tel ： 010 Email ： linufang@ 事 项 [table_investrank] 投资评级 投资评级： 强推 超声电子昨晚发布2011 年业绩快报，全年实现归母净利润1.82 亿，同比增长 评级变动： 维持 14%，同时公告一季度归母净利润同比增长60-80% 。 [table_data] 公司基本数据 主要观点 总股本(万股) 44044 1. 业绩高于市场预期，环比亦有较大提升。根据公司公告信息，2011Q3 单季 流通A 股/B 股(万股) 44032/0 EPS 达0.09 元，2011Q4 单季EPS 达1.10 元，2012Q1 单季EPS 达1.50 元，环 资产负债率(%) 比改善迹象明显，尤其是2012Q1 作为传统电子行业的淡季，环比2011Q4 业绩 每股净资产(元) 有较大提升，超出市场此前预期。电容式触摸屏产销规模提升、HDI 供求两旺 市盈率(倍) 是业绩改善的主要原因，预计这两大因素将会对全年业绩构成较强支撑，公司 市净率(倍) 业绩拐点从2011Q4 已经展开。 12 个月内最高/最低价 16.6/6.91 2. 电容式触摸屏产销规模持续提升，构成业绩增长主要动力。与公司传统PCB [table_stockTrend] 业务受电子行业景气周期影响较大不同，电容式触摸屏从去年下半年以来受到中 市场表现对比图(近12 个月) 低端智能机放量的拉动，行业景气逐步回升，成为跨越周期的重要成长型行业。 2011-04-06～2012-04-06 17% 公司去年6 月实现了新一轮的扩产，于2011Q4 将产能扩充至120 万片/月，从而 4% 拉动了今年一季度的业绩增长。预计公司2012Q2 将实现后段贴合产能的再次扩