隐Makrov机制转移与随机时间水平下的多期资产配置.pdfVIP

Vo l. 53 No.3 第 53 卷第3 期 中山大学学报(自然科学版) 2014 年 5 月 ACTA SCIENTIARUM NATURALIUM UNIVERSITATIS SUNYATSENI May 2014 隐 Makrov 机制转移与随机时间 水平下的多期资产配置* 张玲1 ，曾燕2 (1.广东金融学院经济贸易系，广东广州 510521; 2. 中山大学岭南学院，广东广州 510275) 摘 要:在状态部分可观测的金融市场中，研究了投资活动终止时间不确定的多阶段均值-方差投资组合选择 问题。假定市场存在有限个不可观测状态，利用离散时间时变隐 Markov 链描述不可观测状态的变化过程:无风 险资产在各个阶段的收益率依赖于可观测市场状态;风险资产在各阶段的收益率同时依赖于可观测和不可观测 市场状态。通过构造充分统计量，部分信息下的投资组合选择问题等价地转化为了完全信息下的优化问题。再 利用动态规划方法和拉格朗日对偶原理，得到了最优资产组合策略和有效边界的解析表达式。 关键词:部分可观测信息;不确定退出时间;隐 Markov 机制转移;拉格朗日方法 中图分类号:陀30; 0224 文献标志码:A 文章编号: 0529 - 6579 (2014) 03 - 0043 - 09 Multi-period Portfolio Selection with Hidden Markov Regime Switching and Stochastic Investment Horizon ZHANG Ling ,ZENG líαn2 ( 1. Department of Economic and Trade , Guangdong University of Finance , Guangzhou 510521 , China; 2. Lingnan College (University) , Sun Yat咽n University ,Guangzhou 510275 , China) Abstract: A multi-period mean-variance portfolio selection problem with stochastic investment horizon in the financial market where the market states are partially observable is considered. Suppose that the dy- namics of the unobservable market states is described by a finite-state discrete-time hidden Markov chain. Retum of the risk-free asset is assumed to depend on the observable market state at that period. And re- tum of the risky asset is assumed to be dependent both on the observable and unobservable market states at that period. The portfolio selection