第一讲MicrosoftPowerPoint演示文稿.pptVIP

资金管理与运营 主讲人 ：徐勃 第一章 绪论 课程的属性 资金的管理与运营 理论基础 第一章 绪论 课程的属性 1、产生的背景 2、经济学研究的范畴 3、公司治理 第一章 绪论 资金的管理 资金的管理是公司长期财务计划的重要内容。主要体现在公司财务活动上长期投资项目上资金的配置。 a 公司投资 公司投资是指拥有实物性资产的活动。 区分金融投资和实物投资。 兼并与研究开发 第一章 绪论 资金的运营 资金的运营在公司的经营活动中属于短期财务决策，资金在短期资产上的合理占用 a狭义与广义 狭义指净营运资金=流动资产—流动负债 广义的营运资金即总营运资金。公司一定时期占用在流动资产上的全部资金（货币资金、有价证券、应收账款及存货） 第一章 绪论 资金的运营 b营运资金的投资 考虑风险与收益，流动资产上的资金占用能够维持正常的生产经营活动和偿还债务能力；同时在风险可控的范围能实现收益。 资金的运营分为现金持有、应收账款信用和存货战略。 第一章 绪论 资金的运营 C筹资 流动负债比例的增减影响公司的盈利能力和风险控制。 长期负债与短期负债 包括短期自发性融资（商业信用）和短期协议融资（短期银行借款、发行短期融资工具） 第一章 绪论 理论基础 a资金管理理论 新古典主义资本理论和厂商理论。劳动市场、资本市场、产品市场都是完全竞争的，公司的投资行为仅仅取决于公司未来投资的盈利能力、资金使用成本等技术要素，而与其他因素无关。投资主体的目标是实现价值最大化，最优的资本存量取决于新增投资是否对公司价值发挥积极作用，公司投资决策遵循净现值规则进行。 第一章 绪论 理论基础 b信息不对称与委托代理理论 信息不对称、代理冲突 融资约束理论（资金供求双方信息不对称，外部资金和内部资金之间的成本差异导致融资约束。） 委托代理 管理者与股东、股东与债权人之间存在利益冲突 第一章 绪论 信息不对称 information asymmetry 在社会政治、经济等活动中，一些成员拥有其他成员无法拥有的信息，由此造成信息的不对称。能产生交易关系和契约安排的不公平或者市场效率降低问题。从经济学方面解释，就是指交易一方对交易另一方的了解不充分，双方处于不平等地位。 该现象由肯尼斯·约瑟夫·阿罗于1963年首次提出。阿克洛（George Akerlof）在1970年代发表著名著作《柠檬市场》(The Market for Lemons) 作了进一步阐述。三位美国经济学家阿克洛夫、斯彭斯、斯蒂格利茨由于对信息不对称市场及信息经济学的研究成果获2001年诺贝尔经济学奖。 第一章 绪论 信息不对称 现在看来，信息不对称现象简直无处不在，就像周身遍布的各种名牌商品。按照这一理论，名牌本身也在折射这一现象，人们对品牌的崇拜和追逐，从某种程度上恰恰说明了较一般商品而言，名牌商品提供了更完全的信息，降低了买卖双方之间的交易成本。这一理论同样也适应于广告，在同质的情况下，花巨资广而告之的商品因为比不做广告或少做广告者提供了更多的信息，所以它们更容易为消费者接受。 第一章 绪论 委托代理理论 逆向选择 道德风险 逆向选择 Akerlof与逆向选择理论： 美国加利福尼亚大学经济学教授，2001年诺贝尔经济学奖得主，其主要成就在于“对非对称信息条件下的市场理论”做出了奠基性的贡献。 1970年在《经济学季刊》上发表著名论文“柠檬市场：质量不确定性和市场机制”（ The Market for Lemons: Quality Uncertainty and the Market Mechanism） 四、逆向选择的解决方法 ——信号发送和信号甄别 ——保证书：大多数耐用消费品附带保证书以向买者保证产品具有某些预期的质量，即卖方承担了风险而不是买方。 ——品牌效应：不仅可以显示产品的质量，而且可以在产品质量与预期不符时向消费者提供一种报复的手段，即消费者可以减少未来的消费。新产品也经常与老品牌相关联，因此，品牌也可以向它的潜在消费者保证产品的质量。 ——广告：向消费者提供产品信息和品质承诺。 ——连锁经营：与品牌具有类似的作用，如连锁旅店和连锁餐厅。 ——许可制度：可以减少质量的不确定性。如医师许可证、律师许可证等。 * * 基本思想： “柠檬”在美国俚语中表示次品、不中用的东西，由阿克洛夫首先引入经济学著作。 信息经济学将由于非对称信息而导致交易一方面临不利的选择环境，称为“逆向选择