依托航天技术,拓展液力变矩器项目.PDFVIP

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 新兴产业 [Table_StockInfo] 航天动力 （600343 ） 未评级 航天军工 非公开发行股票重大事件点评 2011 年11 月17 日 [Table_Title] 依托航天技术，拓展液力变矩器项目 证券分析师： 陈健 010chenjian7@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120045 联系人： 孙伟 010sunwei@ 事项： [Table_Summary] 航天动力拟非公开发行股票数量不超过8,000 万股，发行价格不低于 12.59 元/股，募集资金总额上限为10 亿元，投资 汽车液力变矩器建设项目。2015 年项目建成投产后，汽车液力变矩器纲领产量提高到188 万台，产值达到20 亿元，利 润总额2 亿元。 评论：  典型的航天技术向民用拓展的高科技公司 公司为中国航天科技集团公司的孙公司，其中，西安航天科技工业公司持股25.02%、西安航天发动机厂持股10.02%、 西安航天动力研究所和陕西苍松机械厂分别持有5.6%和11.43%。公司是典型的航天技术向民用拓展的高科技公司， 主要产品以液体火箭发动机的流体技术为核心技术，包括特种泵及工业泵、液力变矩器及传动系统、智能燃气表及 工业流量计、大型化工生物工程设备、大型输油管道泵等，其中，2011 年上半年泵及泵系统产品、化工生物设备分 别占34.33%、23.48%。 2011 年1-9 月份，公司实现营业收入8.43 亿元，归属于上市公司股东的净利润为2926.12 万元，同比增长81.54%， 保持了较快的增长态势，主要源于泵及泵系统产品、化工生物设备快速增长。但毛利率有所下滑，源于泵及泵系统 产品合并范围变化，产品结构变化，以及化工生物设备产品受原材料涨价、人工成本增长及新区投产费用增加的影 响。 图1：2007-2011 年公司营业收入构成 亿元 图2：2008-2011 年公司主营业务毛利率 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2  泵及泵系统：市场需求逐年提升 公司的泵及泵系统主要包括消防泵、加油泵和工业泵及系统集成，融合了航天液体火箭发动机涡轮泵的高精尖技术， 在技术上有着多项创新点：高效离心轮设计技术、高抗汽蚀性能诱导轮设计技术、变流恒压泵设计专有技术、高速 齿轮箱设计技术、传感器设计及先进的水力性能测试技术等，设计及制造技术在若干应用领域保持国内外领先，广 泛应用到消防工程项目、森林消防、水上消防、飞机及军车加油和工业用往复泵等多个领域。 公司主营中高端的车载泵，车载消防泵一直处于行业领先地位，被公安部认定为消防部队换代产品，已广泛使用在 我国主站消防车上。建筑用消防泵及系统是奥运会鸟巢、水立方、首都机场新航楼、国家大剧院等大型建筑的指定 消防产品。目前主要竞争对手以国外厂商为主，主要有美国大力泵公司、奥地利卢森堡亚等，国内消防车厂商在生 产高端车辆时部分选用进口产品，但大部分还是选用公司产品。 在输加油泵业务上，公司产品以飞机加油为起点，通过与空军油料研究所展开的技术合作，业务逐渐扩展到总装备 部、总后勤部等军车输加油系统，市场需求逐年提升