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风险管理模型，作用究竟有多大？1 陆健瑜，FSA, FIA, FIAAust 香港辅成咨询有限公司 一、金融危机与风险管理模型 1973年，诺贝尔经济学奖得主Fisher Black和Myron Scholes教授发表了关于期权定价的理论模型，从而将金融数学引入了一个新时代。从那以后，人们不断地提出各种金融数学模型，用于描述金融市场运行模式，设计降低风险的管理策略。 然而，每十年左右发生一次的金融市场危机，又不禁使我们对这些模型产生了质疑。著名学者Nassim N. Taleb在其名著《黑天鹅》Black Swan, 2007）中，称这种现象为“伪钟形曲线数学”（Phony bell curve-style mathematics）。Taleb在金融数学特别是随机数学领域有很高的造诣，曾任期权交易员、数学研究员、教授，是衍生性金融商品先驱、避险基金公司创办人、随机性和金融数学的专家。《黑天鹅》中指出，人们执迷于经验累积的已知事物，但以归纳法为基础的科学无法有效预测未来；而那些预期之外的，往往才是真正影响重大的。关的资料。 为了应对和更好地管理金融风险，最近20多年来，人们纷纷提出广泛应用于金融领域的各种数学模型，最普遍的一个假设是：股价变化服从正态分布。关于这一假设，Nassim Taleb曾有一段很有意思的评论，他认为，正态分布和现实世界真实分布之间的区别就如中庸主义世界和极端