基于职位变更调节视角的CEO权力-薪酬敏感性研究——来自中国民营上市公司的经验证据.pdfVIP

2016／09 总第473期 商业研 究 文章编号：1001-148X (2016)09-0135-07 基予职位变更调节祝角的CEO权力一薪一敏感性研究 — — 来 自中国民营上市公司的经验证据 万伦来，潘星星 (合肥工业大学经济学院，合肥 230601) 摘要 ：基于2005—20l4年中国民营上市公司样本数据，理论解析CEO权力强度、职位变更与薪酬 激励间作用机理 ，重点考察 CEO权力一薪酬敏感性关系以及职位变更对这一关系的调节效应，并借 助面板数据固定效应模型对变量间作用展开逐层检验。研究发现 ：CEO权力强度提升对薪酬增长具 有促进作用，且权力强度一薪酬总额敏感度显著高于年薪报酬；职位变更对两者间关系发挥调节效 应，其中权力强度一年薪报酬敏感性受到抑制，权力强度一薪酬总额敏感性反而得到促进。 关键词：CEO；权力强度 ；薪酬激励 ；权力一薪酬敏感性；职位变更 中图分类号：F272．9 文献标识码：A CEO将不再遵循企业价值最大化 目标，而是转 向 一 、 引言 追求私有收益甚至操纵薪酬。 管理层薪酬激励作为缓解委托代理冲突、提 现有文献大多局限于静态角度分析权力对其 升运营效率 的重要途径 ，是支持企业成长发展 薪酬影响 ，而对权力与薪酬结构间敏感性差异的 的、最昂贵的战略决策之一。CEO无疑是委托代 比较研究 尚未深入 ；涉及 CEO变更的研究均聚焦 理关系中拥有最大经营决策权的核心代理人 ]，探 于职位更替对经营绩效、盈余管理及战略变革等 究其薪酬决定 因素及形成机理具有重要理论价值 的影响 ，鲜有从职位变更的动态视角研究权力 与实践意义 ，但现有学术成果始终未曾得 出一致 强度与薪酬激励间敏感性关系。鉴于此，本文选择 结论 。BebchukandFried (2003) 曾较早质疑 2005-2014年上证 A股民营上市公司面板数据作为 CEO薪酬与业绩紧密挂钩的激励原则 ，指出企业 研究样本，理论分析与实证检验 CEO权力强度、 薪酬契约制定中存在 CEO 自定薪酬现象，即CEO 职位变更与薪酬激励间作用机理，重点考察职位 有能力影响 自身薪酬 ，也有机会运用权力进行薪 变更对权力与薪酬间敏感性关系是否存在 以及存 酬寻租 ，由此逐渐衍生出CEO薪酬决定 的管理权 在何种调节效应 ，旨在为企业薪酬契约优化、权力 力理论。BergstresserandPhilippon (2006) 在此 体系构建及监管机制完善提供实践指导。 基础上提 出，CEO在薪酬寻租过程 中操纵会计盈 二、理论分析与研究假设 余与其股权收益存在相关关系 ，通常操纵倾 向越 明显，股权收益越高；权小锋等 (2010) 进一步 CEO薪酬契约设计是缓解委托代理 问题的有 证实，CEO薪酬契约本身具备代理 问题属性，当 效手段，薪酬激励本身也构成代理问题的一种形 运用权力获取的租金高于 由此产生的股东成本时， 式 m。而 CEO权力既是参与经营管理 、实施战略 收稿 日期 ：2016-05-05 作者简介：万伦来 (1963-)，男，合肥人，合肥工业大学经济学院教授，研究生导师，管理学博士，南京大学经济 学博士后 ，研究方向：企业经济、数量经济理论与方法；潘星星 (1992-)，女，安徽安庆人，合肥工业 大学经济学院研究生，研究方向：高管薪酬与组织激励、产业组织与企业发展。 基金项 目：国家社会科学基金项 目，项 目编号：13BSH024；国家自然科学基金项 目，项 目编号