经理股票期权激励在国有企业中的应用.docVIP

[摘 要] 在国有上市公司中实行股票期权激励，可以调和经营者与股东的利益趋同，并降低公司的代理成本，促进企业的长期发展。但受制于现有市场条件和制度，我国国有企业的股权激励不足与激励不当问题并存，激励效果也并不理想。为此，应进一步完善国有上市企业的股权激励制度，以实现对国有企业经营者的有效激励。经理股票期权；股权激励；国有企业目 录 一、经理股票期权激励的含义与作用机制 1 （一）经理股票期权激励的含义 1 （二）经理股票期权的激励约束 1 1、能有效降低企业的委托代理成本 1 2、能有效克服经理人的短期行为 1 3、充分体现经理的人力资本价值 2 4、有利于吸引和稳住人才 2 二、国有企业的特点 2 （一）委托代理的链条长 2 （二）行政干预较多 2 三、国有企业实施股票期权的可行性和必要性 3 （一）在国有企业中实行股票期权激励的必要性 3 （二）在国有企业实施股票期权的可行性 3 四、国有企业经理股票期权激励存在的问题 4 （一）股票市场不够成熟 4 （二）股价与经理人的业绩关联度较低 4 （三）国有企业的经理任命行政化 5 （四）国有企业绩效考核指标体系不完善 5 五、实施经理股票期权的完善措施 5 （一）完善证券资本市场，使股票期权真正发生作用 5 （二）建立完善的经理市场，形成合理的经理选聘机制 5 （三）深化国有企业公司制改革 6 （四）建立科学、合理的绩效考核指标体系 6 六、结论 6 参考文献 8 国有企业特别是国有大中型企业集中了我国大多数主导资源和大量优秀人才，是我国国民经济的支柱。然而，国有企业的改革一直困难重重、举步维艰。对此学术界和决策部门中较为一致的看法是：现有的国有企业体制使得企业的经理缺乏改善管理、提高效率、追求企业发展的内在动力和外在压力，也就是说国有企业的体制缺乏一套行之有效的激励约束机制。而在西方国家推行的股票期权激励制度为我国国企的改革提出了新的思路。 经理股票期权(Executive Stock Options，简称ESO)，给予企业经理人在未来某个时间段内以一定的价格购买企业股票的权利。在行权前，股票期权持有人没有任何的现金收益；行权后，其收益为行权价与行权日市场价之间的价差。一般来说，股票价格是股票内在价值的体现，股票价格的变动趋势与企业未来的收益趋势是一致的。因此在行权价格一定时，经理股票期权的实施，就将经理人的个人利益与企业未来发展建立起一种正相关关系。经理们不仅要关心企业的现在，更要高关心企业的未来。股票期权可以看作是一种延期的或有收益，其实质就是让经营者拥有一定的剩余索取权并承担相应的风险。因此，经理股票期权提高了经理人对企业业绩和企业价值的敏感性，使他们的利益与股东的利益紧密的联系在一起。经理股票期权的激励约束作用综合表现在以下几点： 经理股票期权使得企业所有者和经营者在目标上趋于一致，这会促使经营者主动关心企业的良性发展从而大大降低了代理成本。在我国国企中，国家(出资者)与企业高管者(经营者)之间的“委托——代理”关系模糊不清，由于信息不对称，国家作为国有企业的所有者无法科学准确地对企业施加影响，经营者在操作过程中存在着很大的道德风险，即利用信息优势逃避监督，谋求私利。采用股票期权后，就将经理人的收益与企业业绩联系起来．使其具有提高企业价值的内在动力，而企业所有者将不必时刻关注经理人是否在努力工作等问题。此外，在传统的年薪金制度下，对经理人的奖励需要支付大量现金，这会增加企业融资困难，但股票期权在实施中，企业无需为此付出大量现金，从而减轻企业财务负担。 经理人在从事企业管理的过程中，常常需要对新产品开发、市场开拓以及长期投资等进行决策。由于收益的延期性，这些决策的效果通常要在三五年甚至十余年后才能体现在企业的财务报表上，但在短期内会给公司的财务状况带来不利的影响。这样，出于个人收益的考虑，经理可能会更多的关注短、平、快项目，而放弃这些有利于企业长远发展的计划。引入股票期权后由于其执行期限一般较长，并且只有在反映公司业绩的股票价格上升后，才能给经理带来收益。这样，就促使经理注重企业的长期竞争力和获利能力的提高，如新技术、新产品的研发、员工队伍的培训、企业形象塑造等，从而实现企业的可持续发展，克服短期化行为。 实施股票期权后，具备良好经营管理能力的经理便会由于经营业绩突出而获得极高的收人；而那些经营管理能力较差的经理便会因为经营业绩平平而收益甚少或没有收益，甚至职位不保。这样，就可以充分体现出经理的人力资本价值，有助于经理的成长。 当今社会，如何吸引和稳住人才是企业高度关注的问题，股票期权制在一定程度上解决了这一问题。股票期权收益一旦实现会非常可观，以美国1998年前200家大工业企CEO的收入为例，他们的平均现金年薪为75万美元，但行使期权收益高达830万