第二章 时间价与风险分析.pptVIP

第二章 时间价值与风险分析 本章主要内容 第一节 时间价值 第二节 风险分析 第一节 时间价值 时间价值也称为资金时间价值，是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。 它来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。 它相当于没有风险，也没有通货膨胀情况下的社会平均利润率，是利润平均化规律发生作用的结果。 例：今天王某将1000元存入银行，假设利率为5%，则1年后的今天，王某将会得到1050元。其中的1000元是本金，50元是利息，这个利息就是资金的时间价值。 时间价值的产生机理 资金要具有时间价值就必须将货币有目的地进行投资，因为时间价值是在生产经营过程中产生的。 资本流通公式是：G——W——G′，其中G′= G +△G 时间价值的意义 时间价值是进行筹资决策、提高筹资效益的重要依据 筹资时机的选择要考虑时间价值 举债期限的选择要考虑时间价值 时间价值是确定资本成本、进行资本结构决策的重要基础 时间价值是进行投资决策、提高投资效益的重要依据 比较和衡量同一投资项目的不同方案在不同时期的投资成本、投资报酬； 科学地综合考虑不同投资项目的优选和最佳方案； 使投资者有意识地加强投资管理，降低投资成本。 时间价值是进行生产经营决策的重要依据 时间价值的计算 一次性收付款：是在某一特定时点上一次性支付（收取），经过一段时间后再相应地一次性收取（支付）的款项。 年金：是指在一定时期内发生的金额相等且时间间隔期相同的系列收付款项。 终值：又称未来值，是指现在一定量资金在未来某一时点上的价值，通常用F表示。 现值：是指未来某一时点上的一定量资金现在的价值，通常用P表示。 时间价值的计算 单利：是指每期都按初始本金计算利息，当期利息不计入下期本金。 单利的终值：F=P（1+i·n） 单利的现值：P= 复利：是指以当期期末的本息和计算下期利息，计算基础是滚动增加变化的。 一次性收付款的终值 F=P·（1+i）n （1+i）为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示 一次性收付款的现值计算 P=F·（1+i）-n 公式中的（1+i）-n为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示。 年金的终值和现值计算 年金是指在一定时期内发生的金额相等且时间间隔期相同的系列收付款项。 按发生的收付时点不同，年金可分为 后付年金：发生在每期期末的年金。 预付年金：发生在每期期初的年金。 递延年金：指第一次收付款不发生在第一期，而隔若干期后才发生的年金。 永续年金：永续年金是无限期的年金 。 普通年金的计算 普通年金的终值 F＝A· 为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）来表示 普通年金的计算 普通年金的现值 P＝A·［ ］ 公式中的 为年金现值系数，用符号（P/A，i，n）来表示。 预付年金的计算 预付年金的终值 F=A·[（F/A，i，n+1）－1] （F/A，i，n+1）－1为预付年金终值系数，它是利用普通年金终值系数表，将期数加1后所查找的系数再减去1所得。 预付年金的计算 预付年金的现值 P=A·[（P/A，i，n－1）+1] （P/A，i，n－1）+1为预付年金现值系数，它是利用普通年金现值系数表，将期数减1后所查找的系数再加1所得。 递延年金的计算 假设递延期为m，实际发生期为n。递延后付年金的终值F=A·（F/A, i，n） 永续年金的现值计算 永续年金无终值。其现值计算公式：P=A/I 当计息期小于1年时，却又采用的是年利率，计息期与计息率应作下列调整： r＝ ，t=m·n r—期利率； i—年利率； m—年复利的次数； n—年数； t—调整后的计息期数。 第二节 风险分析 风险是指某一行动的结果所具有的不确定性。 风险具有客观性，因为：一是缺乏信息，二是决策者不能控制事件的未来状态。 风险按成因分为经营风险和财务风险；按性质分为系统风险和非系统风险等。 风险价值及其衡量 风险价值也称风险报酬，是指企业投资所要求的超过资金时间价值的那部分额外报酬。 报酬期望值 = 标准差 = 在期望值相同的情况下，标准差越大，风险越大；标准差越小，风险越小。 风险价值及其衡量 标准离差率 V= 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。 风险价值 风险收益率 —风险价值