并购价值评估教案分析.docx

在企业并购中，买卖双方谈判的焦点无疑是对目标企业的出价，而目标企业价格确定的基础是对目标企业的估价。　　估价即确定目标企业的并购价值，为双方协商作价提供客观依据。在企业的估价实践中，有多种方法与技巧，本章主要论述三种常用的估价模式：贴现模式、市场模式和资产评估模式。值得注意的是，各种估价模式只是估价方法与技术，实践中对目标企业的出价在很大程度上取决于并购双方的实力、地位、谈判技巧及双方出让或受让的意愿等。　　一、前提·概念　　为了更好说明问题，本章的论述以下列若干假定或概念为前提：　　（一）前提　　1.并购方式为吸收合并或控股并购。在吸收合并情况下，主并企业对目标企业的原有资产实行直接控制或管理，目标企业失去法人资格，主并企业续存；在控股并购情况下，主并企业取得目标企业的全部或部分股权，二者形成“母子”控制关系；　　2.并购产生的增量价值为协同价值。　　（二）关键概念　　假定：A为主并企业，B为目标企业，VA、VB分别表示二者在并购前的独立价值，VAB表示二者在并购后的联合价值，DV表示并购所产生的增量价值。则从主并企业的角度看，有以下几个关键概念：（如图表4-1所示）　　　　　　图表4-1 评估购并价值的框架1　　　　1.交易费用——C:一般为成交价格的一定比例，此处为简化分析，假定其为0。则VA＋VB＋DV=VAB；则，目标企业并购价值=VAB－VA=VB＋DV。　　2.目标企