第章 金融系统.ppt

2.4.2金融工具的类型 原生金融工具 衍生金融工具 结构性金融工具 原生金融工具 也叫基础金融工具，它们的主要职能是媒介储蓄向投资转化或者用于债权债务清偿的凭证。如股票和债券。分为 权益性金融工具 股票 基金 债务性金融工具 债务性金融工具的发行者一般都会承诺未来支付固定金额的现金，因此，它们也叫固定收益证券。 是在原生金融工具基础上派生出来的金融产品，包括期货、期权等，它们的价值取决于相关原生产品的价格，主要功能不在于调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化，而是管理与原生工具相关的风险。 如：期货 衍生金融工具 买方 卖方 未来以某一价格向卖方购买 结构性金融工具 将不同的原生产品、或将原生产品与衍生产品相结合，从而产生新的现金流和新的风险特征的金融工具。如资产证券化产品。 2.4.3 金融工具的特性 期限期 流动性 安全性或风险性 收益性 ★期限性是指债务人在特定期限之内必须还清一项特定金融工具的债务余额。 1. 期限性 ★流动性是指将金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。影响流动性高低的因素主要有两个： 发行人的信誉。 偿还期的长短。 2. 流动性 安全性或风险性是指金融工具的本金遭受损失的可能性。风险分为两类： ★违约风险。 ★市场风险。 3. 安全性 3. 安全性 安全性与偿还期成反比，偿还期越长，安全性就越低，风险也就越高；反之，偿还期越短，本金安全性也就越高，风险越低。 流动性越高的金融工具，其安全性也就越高，风险越低；反之，流动性越低，安全性也就越低，风险越高。 ★收益性是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来收益的特性。 ★收益率是持有一种金融工具所得的回报与投入本金的比率，分为持有期收益率和到期收益率。 4. 收益性 持有期收益率就是你在持有某种金融工具的期间所得到的收益率。 到期收益率就是指你持有某种金融工具到期时为止所得到的年收益率。 持有期收益率和到期收益率通常是不同的。 4. 收益性 2001年10月8日1000元买入10张债券，票面利率10%，每年付息一次，期限3年。2002年10月9日以1050元卖给甲，那么持有期收益率为： 甲一直持有到2004年10月8日，那么到期收益率为： 4. 收益性 收益率还分为： ★名义收益率。所得到的总的账面收益与实际付出的本金之间的比率，这是没有考虑通货膨胀因素的收益率。 ★实际收益率。名义收益率扣除通货膨胀后的余额。 4. 收益性 持有期越长，收益率越高。 金融工具的流动性越高，其收益率也越低；反之，收益率也就会越高。 风险越高，所要求的收益率也就越高。 4. 收益性 问题 1、在同一时点上，具有相同期限的政府债券与某规模较小的企业发行的企业债券之间的利率有何差异？ 2、2008年7月，美国次贷危机骤然恶化，美国房利美和房地美陷入了困境，这对其发行在外的债券的利率有何影响？ 2.5 金融系统中的信息不对称 2.5.1什么是信息不对称？ 信息不对称就是具有直接利益关系的双方当事人，其中一方具有另一方所不具有的、且会影响双方利益分配的信息。 2.5.1 信息不对称及其基本问题： 逆向选择与道德风险 ◆信息不对称——就是具有直接利益关系的双方当事人，其中一方具有另一方所不具有的、且会影响双方利益分配的信息。 ◆信息不对称会产生两个后果： 逆向选择——由于信息不对称，资金盈余者或金融机构恰恰将他们的盈余资金贷放给了那些他们所不愿意贷给的风险更高的资金短缺者。它是在签订合约之前发生的（事前的） 。 道德风险——资金短缺者在获得投资者提供了资金后，从事一些投资者所不希望的活动。它是在签订合约之后发生的（事后的） 。 股份公司 道德风险被称为委托—代理问题，委托人是股东，代理人是经理人员，他们掌握着公司的经营控制权。 所有权与经营权分离容易使经理人员产生道德风险，他们极有可能按自己的利益，而不是股东利益行事。 内部人控制问题，代理人利用信息优势，为了最大化自己的利益而掩盖公司经营的真实状况。 2.5.3 信息不对称的解决办法 信息的私人生产与销售 金融中介 贷款承诺 抵押和净值 合约的正向激励 外部监管与政府的作用 1 信息的私人生产与销售 解决融资活动中的道德风险和逆向选择的办法，是向资金供应者提供那些正在为投资寻求资金的个人或公司的详细情况。如设立私人公司，由它们负责收集和生产企业的有关信息，将好公司与坏公司区分开来，然后将这些信息卖给投资者。 举例：标准普尔、穆迪 由于在信息的消费中广泛存在搭便车的现象，因此由私人生产和加工信息就会导致信息这种公共