公司金融复习提纲.docx

,公司三大经营管理目标1，利润最大化主要缺点：没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵2. 股东价值最大化主要优点：考虑了时间价值和风险因素反映了资本与报酬之间的关系克服了追求利润的短期行为股东价值指标本身没有短期和长期问题，且易量化，便于考核和奖惩局限性：1，隐含前提：市场有效 2，代理成本问题3，利益相关者价值最大化缺点：给非股东的利益相关者以控制权，会阻碍融资。将会使企业的决策过程变得低效。企业经理层会产生更大的代理成本。对公司社会责任的广泛推动，实际上等于对公司业务征税，但这项税收的收入却不受政治程序的控制。二，NPVIRR：使得NPV=0的折现率,投资机会的平均回报率（IRR）项目现金流=项目经营性现金流—项目营运资本投资—项目资本投资OCF = 净利润 + 折旧= (销售收入 – 付现成本 – 折旧 ) (1- t)+ 折旧= 息税前利润 – 税收 + 折旧Top-Down ApproachOCF = 销售收入 – 付现成本 – 税收Tax Shield ApproachOCF = (销售收入 – 付现成本)(1 – t) + 折旧×t为产生项目第1年的销售收入事先投入的营运资本：营运资本需求=应收账款+存货-应付账款加权平均资本成本：权益资本成本：β值：在有可比公司的情况下，通过装卸杠杆得出行业平均β后再装杠杆在没有可比公司的情况下，敏感性分析：分析每个主要变量对项目价值的影响。在进行敏感性分析时，首先选择一个主要变量作为分析变量，同时固定其他所有变量，然后改变分析变量的值，观察投资决策指标（如NPV）随之变化的情况盈亏平衡分析会计利润盈亏平衡分析不考虑资金的时间价值，当项目的会计利润为0时，项目达到盈亏平衡。盈亏平衡点：税后净利润=0如果考虑资金的时间价值，即现值盈亏平衡点：令NPV为０的销售量。情景分析：简单的说，情景分析就是设想一些可能发生的事件，预测这些事件对决定项目现金流量的各参数的影响，计算和比较事件发生前后项目的净现值，帮助管理层了解项目在各种可能情形下的投资价值。蒙特卡罗模拟是指在资本预算中，考虑风险变量因素的动态变化，将分析变量原有的静态取值通过随机抽样实现动态取值，得到可以计算动态经济评价指标的模拟实验。定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行新股的行为；定向增发是从2006年开始实施的。目前规定要求发行对象不得超过10位投资人，主要参与者一般是机构投资者，包括证劵公司、信托公司、公募基金、私募基金等，以及少数特定自然人。发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(大股东认购的为36个月)不得转让。普通股：利没有到期期限，具有使用稳定、安全的特点普通股股东的投资回报为税后利润，与债务利息相比，无强制性股权比例提高有助于提高企业信用等级有时普通股可能比债券更容易销售通过上市，公司可以大大提高知名度弊发行成本高（直接成本+间接成本）上市公司有严格的信息披露义务外部人员对公司的控制优先股有多种分类，不同类型的优先股，在某些具体权利上有所区别。累积优先股与非累积优先股参加优先股与不参加优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股与不可赎回优先股优先股筹资的优点优先股的发行不会稀释原有普通股股东的控制权。优先股没有固定的到期日，不用偿付本金。股利的支付既固定又有一定的灵活性，不会像负债那样成为公司的强制性约束。从法律上讲，优先股股本属于自有资金，发行优先股能加强公司的自有资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的举债能力。优先股筹资的缺点优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券。股息不能列支抵扣应税收益。可能形成较重的财务负担。发行优先股的限制较多，例如对普通股现金股利支付的限制、对公司借债的限制等。融资租赁的利弊：利能迅速获得资产提供新的资金来源多渠道融资，保留银行信贷额度降低融资门槛，解决向银行借贷条件严、难度大的问题租金在整个租期内分摊，不用到期归还大量本金租金可在税前扣除，减少企业所得税上交额弊资金成本高，一般租赁融资的内含利率要高于借款融资的利息率当企业处于财务困境时，固定的租金支出也会构成企业较沉重的负担如租赁期满不能享有设备残值，也可看作一种损失常用的估值方法：现金流贴现法(Discounted Cash Flow) 股权估价和公司估价资本成本法与APV法相对估值法(Relative Valuation)或有(相机)索取权估值法(Contingent Claim Valuation) 1、戈登(Gordon)增长模型适用公司类型：股息以等于或低于名义经济增长率的比率增长，股息支付政策具备合理性并且可持续。公司的股息支付和股权成本必须与稳定性假设保持一致，因为稳定