看好精细化工和无机化工中两碱.PDFVIP

行业研究报告 ●基础化工行业 2011 年6 月27 日 看好精细化工和无机化工中两碱 推荐 维持评级 核心观点:  国际油价还将小幅走高，均值在90 美元左右，高点在120 美元 分析师 附近。  国际原油价格在中位小幅走高有利于部份化工利润上升 李国洪 ：（8610 ）6656 8876 基础化工分化严重：看好精细化工和无机化工中纯碱、烧碱 ：liguohong@ 执业证书编号：S0130207091551  精细化工：供需关系较好，产品价格依然能保持强势 （一）、有机硅复苏即将到来、毛利将迅速扩张 （二）、双酚A 、环氧树脂长期看好 （三）、甲乙酮价格长期趋势看好，毛利大幅扩张大局已定 （四）、合成橡胶利润持续高增长 （五）、顺酐法、电石法BDO 受益于烯烃法成本上升  无机化工：纯碱、烧碱咸鱼翻身、景气增长  重点公司 （一）、ST 新材（600299.SH ）: 有机硅及下游产品、双酚A 和环 氧树脂全面向好 （二）、三友化工（600409.SH ）: 纯碱景气业绩增  主要风险因素： 相关研究 1、突发性安全事故 2、自然灾害导致停产 《石油化工2011 年策略报告：关注供需关系较好 的化学品》 10.12.06 需要关注的重点公司 EPS(元) PE （X ） 10-12EPS 股票名称 股票代码 ROE2011E 2010A 2011E 2012E 2010A 2011E 2012E CAGR ST 新材 600299 0.14 0.67 0.90 77 17 12 99.4% 10.5% 三友化工 600409 0.31 0.67 0.87 35 16 12 57.0% 18% 资料来源：中国银河证券研究部 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/基础化工行业 投资概要： 驱动因素、关键假设及主要预测 1、国际油价将继续小幅上升 IEA 、EIA 和OPEC 全球三大能源机构平均预计2011 年全球石油需求增长为124 万桶/ 日， 随着美欧经济好转全球石油需求增加，国际油价将继续小幅上升。 2、基础化工分化严重：看好精细化工和无机化工中纯碱、烧碱 在宏观调控下，多数化工产品价格回落，只有供需关系较好的精细化工产品依然能力保持 强势。另外，受氧化铝、玻璃需求增长带动纯碱价格上升，在无机化工中可看好纯碱、烧碱。 3 、精细化工：供需关系较好，产品价格依然能保持强势 精细化工中有机硅复苏即将到来、有机硅行业下游毛利高于单体，毛利将迅速扩张；双酚 A 、环氧树脂长期看好；甲乙酮价格长期趋势看好，毛利大幅扩张大局已定；合成橡胶利润持 续高增