金融衍生品表外业务对银行风险影响的国际经验与借鉴.pdfVIP

! 金融与经济 $%%’ $ !# $% # % $’ ’( ) 金融衍生品表外业务 对银行风险影响的国际经验与借鉴 !刘凤元 随着衍生品市场的发展，金融衍生品业务将逐渐成为银行的主导业务之一。本文归纳和梳理了银行参 与金融衍生品投资的目的，以及金融衍生品表外业务对银行风险的实证研究结果，发现市场关于衍生品导 致银行风险增加的观点是有偏见的，希望能对银行和监管机构的政策设计提供借鉴。 * + 关键词 金融衍生品；表外业务；银行；风险 * 中图分类号+ * 文献标识码+ * 文章编号+ （ ） ,%- -( . #$ / #$(0 !% ! / $% / - 刘凤元，华东政法大学公共管理学院副教授，管理学博士，研究方向为金融衍生品市场与管理定量分 （ ） 析。 上海 !1! 在过去 年中尤其是最近 年以来，由于汇率与 步探讨，以期为国内投资者和监管机构参考。 ! # 利率波动日益加大，使包括期货、期权、远期合约、互换 一、银行参与金融衍生品交易的目的 在内的金融衍生品市场得到迅猛发展。据国际清算银行 金融衍生品出现后，很多学者研究了银行为什么参 数据显示， 年全球衍生品成交量达到 亿手， 与衍生品交易，一般认为有以下几个原因： !$ ##% ’( 较上年增长 #() 。其中，利率、股票、股指、外汇等金融衍 第一，新的主导业务。由于传统银行业务的式微，传 生品交易量占() 以上的份额。 统银行靠利率差生存的经济环境正在发生变化，银行需 随着股指期货等金融衍生品即将推出，国内衍生产 要通过服务来获利。即，现代银行的主要获利来自于服 品将日益丰富。但由于上世纪国内期货市场的操纵、破 务费的收入，并且银行可以通过交叉销售和加强顾客间 产等丑闻事件以及杠杆交易可能导致的高风险，使衍生 的关系来增加价值。 品在国内投资市场上饱受争议。不仅普通的交易者认为 第二，避险。众多研究显示，具有较高财务危机可能 参与衍生品交易会导致巨大风险，因此应该谨慎或避免 性的银行，可以利用金融衍生品避险获得收益。这暗示 涉足衍生品交易，机构投资者也有类似看法。对机构投 高财务杠杆的银行，有可能面临倒闭的危机，因此相对 资者而言，参与衍生品到底使机构总体风险增加还是减 更倾向使用金融衍生品进行避险。研究者发现小公司的 少呢？由于国内还没有金融衍生品，因此本文就国际市 破产成本较高，因此建议小型银行需要运用金融衍生品 场上银行参与金融衍生品交易对其风险的影响进行初 来避险并可以从中获利。然而，使用金融衍生品来实行 ! ! #!! 金融衍生品表外业务对银行风险影响的国际经验与借鉴 风险管理或是避险的活动的成本很高，这可能会使小银 大。即，该假说认为银行的风险会随其表外活动的增加 行避免使用金融衍生品。 而增加。 第三，套利 。在金融市场中，可以利用金融商品价格 /( 投资不足假说。 的差异来操作金融衍生品以达到套利的目的。作为投资 在资本充足率的要求下，银行一般不能以较高的财 者，银行可以利用资金成本差异来操作金融衍生品；作 务杠杆经营，所以有些很不错的投资计划也会被否决， 为做市商，当市场中价格不一致的情况发生时，