资金筹集的经济分析王震勤.ppt

北京科技大学经管学院 王震勤 6 资金筹集的经济分析 6.1 资金的来源渠道 6.2 筹资成本分析 6.3 资金时间价值 6.1 资金来源 讨论: 企业合法的几种可能的资金来源及渠道 权益资本（自有资金：可以增值） 资 贷款（有贷款协议，需要偿还本息） 金 发行债券（无协议，有文件，需还本息） 来 租赁融资（有协议，还租金，无本） 源 项目融资（有协议和回报） 6.1.1 权益资本 是投资主体投入企业或项目的资本。 在我国是指企业或项目主体在工商行政管理部门登记的注册资金。即资本金。 分为：国家资本金、法人资本金、个人资本金以及外商资本金。 权益资本体现了投资人对企业或者项目资产和收益的所有权。在企业或者项目满足所有债权后，投资人有权分享利润，同时也要承担企业或者项目亏损的风险。所有者有权对企业或者项目的重大事项进行表决。 资本金按资金来源划分： （1）国家财政拨款 以国计民生或大项目多见 （2）企业利润留存 税后利润中提取的公积金和未分配利润 （3）发行股票 通过上市，扩大股东范围，从资本市场筹集资金 （4）外国资本直接投资 6.1.2 国内银行贷款 问题：向银行贷款有什么好处？有什么风险？ 国内银行贷款：商业银行或政策性银行发行 按利率标准偿还本金和利息 分为短（1）、中（1~5年）、长（5）、 6.1.3 国外贷款 外国政府贷款 国际金融组织贷款 出口信贷 国际商业贷款 6.1.4 发行债券 债券是债务人为筹集资金而发行的，承诺按期向债权人支付利息和偿还本金的一种有价证券。 除国家发行的国库券外，企业或项目实体为项目建设和经营发展而向公众发行的债券称为企业债券。 如：重点建设债券、三峡债券、某企业债券。 分为长期（一年以上）和短期（一年以下） 固定利率和浮动利率 有担保债券和无担保债券 6.1.5 租赁融资 以租赁的方式筹集资金是指当企业或项目实体需要设备时，不是通过筹资自行购买而是以付租金的方式向租赁公司借入设备。 租赁公司（出租人）有设备的所有权，企业（承租人）只有设备的使用权。其租赁期长，一般为设备的经济寿命期。而且租赁期末承租人可以低于市场的价格购入设备而成为设备的所有者。 与其他信贷筹资方式比较，租赁筹资成本较高。但承担人的租金支出是在交纳所得税之前扣除的，因此，可得租金免税之效。而且筹资企业或项目实体不必预先筹集一笔相当设备价格的资金即可取得设备 6.1.6 项目融资 概念：以项目本身拥有的资金及收益作为还款来源，而且将项目资产作为抵押条件的融资活动。 特征： 1）无追索或有限追索（主要靠项目本身的资产和未来收益作为贷款偿还保证，对项目公司之外的资产没有追索权或仅有有限追索权。） 2）有多方参与（至少有发起方、项目公司、贷款方） 3）该项目公司为独立法人，项目发起方为股东身份 4）贷款方风险较高，回报也高，因而融资成本也高 5）贷款银行要对项目的谈判、建设、运营进行全过程 的监控 6）贷款和担保文件复杂（涉及项目风险的合理分担） 7）项目融资只适用于部分项目（交通、电力、水坝、隧道、桥梁等，尤以BOT方式为常见） 6.1 资金时间价值 6.1.1 基本概念 （1）定义：资金时间价值是指资金随着时间的推移而形成的增值。表现为同一数量的资金在不同时点上具有不同的价值。 6.1.1 基本概念 （2）表现形式： 利润和利息 （3）衡量尺度： 社会平均收益率，社会折现率。大多数国家：公债利率加上平均风险利率。 增值是怎样形成的？ 西方某些经济学家认为，资金时间价值的产生源于“时间偏好”。 马克思主义经济学家认为，资金时间价值产生于生产劳动。 “时间偏好”的解释 人们对当前一定质量和数量的资财