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稳健会计政策、投资机会与企业投资效率 作者：朱松 夏冬林??时间：2010-09-17???浏览次数：1704 次 　　关键词：稳健会计政策，投资机会，资本投资效率，投资过度，投资不足 　　一、引言 　　众所周知，会计信息是企业管理层进行经济决策的重要信息来源和依据。会计信息可以通过项目选择、治理作用、逆向选择等途径来影响资源的配置(Bushman和Smith，2001)，而高质量的会计信息则可以发挥促进资源有效配置的作用(Biddle和Hilary，2006；Liang和Wen，2007；李青原，2008)。稳健原则(或谨慎原则)是会计信息质量的一项重要特征(Ball等，2000；Ball和 Shivakumar，2005)，要求企业不高估收入和资产、不低估费用和负债，意味着企业不能确认可能存在的收益，但要及时确认可能的损失，其后果是企业报告的利润表现出系统性的低估。财政部于1999年出台的“四项计提”和2001年出台的“八项计提”、研发支出的费用化，以及以历史成本为基础的资产计价原则都是稳健原则的强制实施。相对于无偏信息来讲，稳健的会计信息在相关性方面有所降低，但可靠性有所提高。那么，稳健会计政策对企业的资本投资到底会产生什么样的影响？ 　　二、文献回顾与假设 　　Biddle和Hilary(2006)利用34个国家的数据研究发现，会计信息质量与企业的投资效率正相关。Verdi(2006)也发现，应计质量与企业投资不足和投资过度都呈负相关关系。李青原(2008)对中国上市公司的研究发现，高质量会计信息能显著降低上市公司投资不足和过度投资。Venugopalan(2004)认为，作为会计信息质量重要特征的稳健原则能导致较小的投资扭曲，提高资源配置效率。Chen等(2006)也发现，实行稳健会计体系能够提高社会效率。但是，会计信息要发挥作用与其所处的市场环境有非常密切的联系，稳健原则当然也受到制度环境差异的显著影响(Ball等，2000；Ball和Shivakumar，2005；Bushman和Piotroski，2006)。处于转型经济中的中国，虽然企业财务报告的稳健性不断提高(曲晓辉、邱月华，2007；Xia和Zhu，2009)，但是由于法制环境、银行以及其他债权人作用的发挥与国外市场有着明显的差异(李远鹏、李若山，2005；Xia和Zhu，2009)，因此，稳健原则能否发挥其公司治理作用，在不同的制度环境下稳健原则对于会计信息相关性和可靠性的影响是否会对不同企业的投资造成不同的经济后果，目前国内鲜有这方面的研究。 　　稳健原则要求及时确认损失，这就为债权人提供了企业经营绩效日益恶化的及时信号，提醒债权人加强对契约违反者的限制，债权人可以尽早干预企业经营。同时，债权人干预的预期能迫使管理层既事前避免净现值为负的投资项目，又能事中更及时放弃净现值为负的投资项目(Bushman等，2006)。稳健会计政策可以通过对满足契约需要的财务报告相关性和可靠性的影响以及对控制权限制而影响企业的投资效率，因而是解决股东与管理层之间的代理问题的一种有效机制(LaFond和Roychowdury，2006)，有利于限制公司管理层的过度投资行为(Ball和Shivakuma，2005)。而如果会计盈余是稳健的，那么较高的投资增长率会导致较低水平的投资回报率。此外，如果投资增长速度很快，稳健的会计政策则会降低企业的投资回报率(Rajan等，2006)。为了追求利润最大化以及满足业绩报告的需要，管理层要么采用激进的报告策略，要么降低过度的资本投资。而会计准则对财务报告的稳健程度进行了强制性要求，基于投资回报最大化考虑，企业管理层也会降低过度的资本投资。因此，稳健的会计政策在一定程度上会减少企业的过度投资，提高投资效率。 　　然而，稳健原则计量的会计信息具有一定噪音，其相关性方面有所降低，而且容易被操纵的，因此会对最优投资决策产生负面影响(Liang和Wen，2007)。另外，稳健原则降低了企业报告的盈利能力，即对债务合约中使用的会计数字产生负面影响，而这又会进一步影响企业未来的融资能力。企业的融资能力在一定程度上决定了其投资行为，如果融资能力受到限制，就会影响企业的投资水平。融资能力不足甚至会使企业出现资本投资不足的问题。因此，从信息相关性的降低以及对于会计盈余数字的负面影响，进而影响企业未来融资能力的角度考虑，稳健的会计政策可能会导致企业投资不足。综上所述，稳健会计政策会影响企业的资本投资规模，影响企业的资本投资效率。 　　假设1：稳健会计政策会显著影响企业的资本投资规模。 　　假设2a：稳健会计政策会显著影响企业的资本投资效率，抑制过度投资。 　　假设2b：稳健会计政策会显著影响企业的资本投资效率，导致投资不足。 　　企业的资本投资很大程度