2016鹿秀金融定增量化研究.docxVIP

鹿秀金融定增量化系列研究鹿秀金融定增量化系列研究（第一期）近年来，由于市场利率的持续下降、宽松的货币政策和监管机构的支持，定向增发市场?一直处于良好的上升周期。不论是资产类，还是现金类的定增数量和金额都处于一个井喷的态势，也正因如此，定增市场逐渐吸引了越来越多的资金关注。再融资规模已经远超首发规模，成为资本市场为实体经济输血的重要方式。????六月以来随着二级市场行情转暖，由鹿秀金融发布的定增指数(发布于鹿秀金融APP首页)由平均收益6.46%升至平均收益8.83%，亏损概率则由之前的45.56%下降至42.62%。?作为专注于定增市场的Fintech企业，鹿秀在大数据挖掘和量化统计套利方面做了很多研究，这里先讲四个方面。来源1：折价率带来的相对收益折扣带来的相对收益还是比较明显的，对于定增买家而言，显而易见的第一条铁律就是报价越低，预期收益越高，然而也不要忘了报价过低可能无法在竞价的过程中胜出从而拿到标的。来源2：不同大盘点位下的绝对收益定向增发的平均收益与大盘点位息息相关，大盘变动的绝对收益也是非常重要的收益来源。在目前的市场条件下，大盘在2800点-3000点附近窄幅振荡，所以不同定增标的的收益情况可能相去甚远（见下图），此时也体现出了择股的重要性。?来源3：发行点位的市场情绪带来的惯性影响市场情绪的衡量选取了大盘和60日均线的估值偏离作为参考依据。例如，在大盘点位较60日均线的股价偏离率在0~10%的情况是振荡市中股价相对短期较强势的区域，此时通常定增的安全边际会比较大。另外，在大盘2个月内偏离均线超过20%以上的情况下，此时预案价差率会非常大，因此带来的可能折价空间也会很大，从而放大了整体定增的收益情况。据此可以发现在震荡市和单边上涨的股市中都适合定增建仓。来源4：大股东认购带来的信心影响大股东的认购也会在一定比例上影响定向增发的收益率。在大股东认购比例低于20%的时候，通常只是具有一定象征性的支持了所控制上市公司的定向增发，而在在大股东认购比例在20~25%的区间内，确实是对自家的股票非常具有信心，不希望定增过多的稀释自己的持股比例，这种情况带来的定增额外收益较为明显。而当认购比例更高的时候，相当一部分定增都是因为遇见了发行困难的情况，不得已大股东认购的比例超过了25%。在综合考虑了以上这些因素之后，鹿秀金融给出的最近20个交易日的定增市场指数变化情况如下可以发现6月以来随着二级市场的行情好转，风险指数平均收益6.46%升至平均收益8.83%，亏损概率则有之前的45.56%下降至42.62%。鹿秀金融定增量化系列研究（第二期）6月初以来，由于大盘股价偏离率逐渐回归，定增平均预案价差率扩大等因素，定增风险指数继续下行，亏损概率由月初的42.9%下降至41.6%左右，表现出定增市场的风险正在下降。投资定增的平均收益则从月初的8.5%上升至了10%以上，定增市场行情整体呈现良好的上涨态势。1杠杆比例1:2究竟算不算高，怎么选择合适的杠杆？鹿秀选取了历史上所有的竞价定增数据，将历史定增的最大回撤做了统计。上图显示了全市场所有的竞价定向增发在一年锁定期内的最低净值变化情况，有相当大的一部分定增从未跌破过增发价，比例在所有定增中占36.9%，整体而言定增的安全性还是相当高的。从发行点位上来看，随着上证指数的增加，定增一年期内最大回撤跌破净值的情况也越来越多，需要特别提示的是4000点以上的定增平均最大回撤在54%。这种情况下，资金不够雄厚的小伙伴们千万不要上杠杆！然而反观在2800点以下发行的定向增发的最低价格很少会跌破发行价的90%，在这样的情形下，推荐1:2乃至于1:3的杠杆比例都是有相当高的安全性的。目前大盘点位区间处于2800~3300的这个区间中，鹿秀金融推荐的杠杆比例为1:1.4~1:2.8，欢迎根据各位看官的不同的风险偏好可以自由选择。2个股的杠杆比例，报价成功率，预期收益能否预测？说到个股的杠杆比例，报价成功率和收益预测，小编已经迫不及待地要给各位看官重磅推荐某定增神器新上线的定增报价工具了！先上图以601799星宇股份的定增报价为例，在目前市场条件下，根据鹿秀金融内部的定增报价预测模型计算出按照85折进行报价的获配成功率为54%，对应的定增平均预期收益为22.86%，实现30%以上的年收益的概率大于40%,鹿秀金融给出的推荐杠杆比例为1:2.2。关于定增报价工具就先介绍到这里，有兴趣的朋友可以去下载鹿秀金融的APP，各大APPStore均有下载。3为什么定增组合产品具有更高的安全性？最后从资产组合管理（Protfolio Management）的角度来考虑，根据鹿秀金融的统计分析：在同一报价日报价的两单定增的收益相关系数为0.43，不同报价日的报价的定增收益率相关度无法具体计算，理论上远小于0.43。以目前点