中国沥青供应结构性问题分析-凯丰投资.PDF

凯丰投资重点推出欢银来找茬的活动，希望通过活动广结行业精英，促行业细节研究。凯丰投资将 通过官方网站“凯丰视界”专栏 ，抛砖引玉，诚邀找“茬”。详情参见 欢银来找茬|黑色专题 第九期 中国沥青供应结构性问题分析 一、中国沥青供应状况 1、沥青产能 集团 家数 （品牌） 沥青产能 比例 中石油 9 （昆仑牌） 830 20.24% 中海油 7 （中海36-1） 535 13.05% 中石化 18 （东海牌） 1180 28.78% 中化集团 1 （弘润） 230 5.61% 兵器集团 1 100 2.44% 大型地炼 10 860 20.98% 其他炼厂 365 8.90% 合计 4100 100.00% 据卓创估算，目前石油沥青产能约4100 万吨，中石油 830 万吨占 21.24%，中海油535 万吨占 13.05%，中石化1180 万吨占28.78%；其他炼厂合计1555 万吨占37.98%。2015 年新增中石化旗下高 桥石化15 万吨、石家庄石化30 万吨、扬子石化40 万吨以及山东金城石化80 万吨等，退出为西安石 化80 万吨装置。 第 1 页 KF INVESTMENT CONFIDENTIAL 2016 年计划投产为云南石化（下半年）与中海油气泰州一体化项目，2017 年宁波大榭项目 （150 万吨200#装置）。 沥青不征收消费税：（沥青、燃料油、焦化料皆为一次装置最后产品） 2009 年初开始，中国油品开始大量征收消费税。2014 年11、12 月与2015 年1 月，国家连续三 次上调消费税，将汽油、石脑油、溶剂油和润滑油消费税单位税额由 1 元/升提高到 1.52 元/升；将 柴油、航空煤油和燃料油消费税单位税额由0.8 元/升提高到1.2 元/升。此次上调之后，燃料油消费 税约达到1200 元/吨，提升50%。 由于沥青是石油产品液体中唯一不交消费税产品，受消费税影响，2012 年以来中石化旗下炼厂 大量建设沥青装置，其他炼厂也纷纷增加沥青装置或者以沥青名义上装置，造成近 3 年沥青产能剧 增。 2012 年以后，山东东明石化、京博石化、北海炼化、青岛炼化等炼厂投产，使国内重交沥青总产 能达到4100 万吨/年，2015 年沥青需求量预计2600 万吨，产能过剩尤为明显。2015 年原油价格大跌 后，燃料油性价比完全丧失优势，目前2400 元价格包含1200 元消费税。炼厂更偏向于生产沥青，后 期沥青产能与产量仍将增加。 第2 页 KF INVESTMENT CONFIDENTIAL 注：重油包括油浆、渣油 （焦化料）、沥青 2、2014 年中国炼油能力分布 （数据来源：中国石油规划总院） 序号 主体 炼厂数量（家） 原油一次加工能力（万吨） 占比 1 中国石化 32 29160 39.1% 2 中国石油 26 18240 24.4% 3 中国海油