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PAGE 10 - 信息不对称、羊群行为与房地产市场中的居民破产* * 本研究得到国家社会科学基金项目（04BJY080）、辽宁省高等学校人文社会科学重点基地科学研究计划资助项目（J05018）和省教育厅项目（2004G076）的联合资助，特此致谢。 史永东 陈日清 （东北财经大学应用金融研究中心，大连，116025） 内容提要：本文通过构建一个0-1决策博弈模型，分析了在信息不对称的情况下，房地产市场中羊群行为的形成机制、羊群行为如何导致房地产泡沫的生成、以及经济状况恶化时泡沫破裂后居民破产的可能性。结论显示，居民在房地产市场中的行为选择既受宏观经济基本面因素的影响，也受羊群行为的影响，而羊群行为的存在使得房地产市场产生价格泡沫，当房地产泡沫破裂时，居民破产的概率与信息不对称的程度和居民的预期相关。 关键词：信息不对称　羊群行为　泡沫　居民破产 Asymmetric Information, Herding Behavior and Resident’s Bankruptcy in the Real Estate Market Shi Yongdong Chen Riqing （Research Center of Applied Finance, Dongbei University of Finance and Economics, Dalian 116025） Abstract: Under asymmetric information, this paper, by constructing a 0-1 decision game model, analyzes how herding behavior appears，how herding behavior leads to real estate bubbles rise and the probability of resident’s bankruptcy after bubbles out-breaking. The conclusion is that the decisions of the resident in the real estate market are impacted by both fundamentals and herding behavior, herding behavior will form bubbles and the probability of resident’s bankruptcy has relation to asymmetric information and resident’s expectation when bubbles outbreak. Key words: asymmetric information; herding behavior; bubbles; resident’s bankruptcy JEL Classification: C7, G12, R33, D82 作者简介：史永东，男，1968年生，东北财经大学应用金融研究中心主任、教授，经济学博士，博士生导师。近几年，先后在《经济研究》和《世界经济》等国内外学术杂志上发表学术论文30多篇，出版专著2部，承担国家自然科学基金、国家社会科学基金和霍英东青年基金等多个项目。主要研究方向：资本市场、行为金融、金融工程；陈日清，男，东北财经大学应用金融研究中心博士研究生。 联 系 人：史永东 电 话：0411手 机电子信箱：ydshi@263.net 通信地址：大连东北财经大学应用金融研究中心 邮政编码：116025 信息不对称、羊群行为与房地产市场中的居民破产* *本研究得到国家社会科学基金项目（04BJY080）、辽宁省高等学校人文社会科学重点基地科学研究计划资助项目（J05018）和省教育厅项目（2004G076）的联合资助，特此致谢。 内容提要：本文通过构建一个0-1决策博弈模型，分析了在信息不对称的情况下，房地产市场中羊群行为的形成机制、羊群行为如何导致房地产泡沫的生成、以及经济状况恶化时泡沫破裂后居民破产的可能性。结论显示，居民在房地产市场中的行为选择既受宏观经济基本面因素的影响，也受羊群行为的影响，而羊群行为的存在使得房地产市场产生价格泡沫，当房地产泡沫破裂时，居民破产的概率与信息不对称的程度和居民的预期相关。 关键词：信息不对称　羊群行为　泡沫　居民破产 引言 随着我国经济的不断发展，城市化进程的加快及住房制度的改革，我国房地产产业得到了前所未有的发展，并成为我国许多地区的新兴支柱产业。有关统计资料显示 这些数据是根据《中国统计年鉴2004》、