第8章长期投资决策西财.pptxVIP

第8章 长期投资决策;一、什么是投资 ;二、投资决策过程;一、单笔款项的现值;例8 — 1;二、不均匀现金流系列的总现值;[例8—2];解：现在最多愿意付出的价值，它等于每年现金流量现值之和。其计算过程见表8—3。;年金系列：一个现金流系列每年的现金流相等。 ;[例8—3];[例8—4];一、估计现金流量的原则;二、现金流量的构成;[例8—5];解：买 价 17 500 运 费 800 安装费 1 700 折旧的基数 20 000 用于增加流动 资金的投资 2 500 培训费用 700 减去：税（40%） 280 税后培训费用 （700-280） 420 净现金投资量 22 920（元） 即新机器的净现金投资量应估计为22 920元。;2.净现金效益量; 如果企业还要缴纳所得税，那么评价方案时所用的净现金效益量应当是税后效益量。即 NCB′=ΔP′+ΔD=ΔP(1-t)+ΔD 或 NCB′=(ΔS-ΔC-ΔD)(1-t)+ΔD;[例8—7];19;3.方案的残余价值;资金成本是评价投资方案、计算货币时间价值时所用的贴现率。关系能否正确估计投资方案的价值。 企业资金来源：借债、权益资本、留存盈余;一、债务成本的估计;二、权益资本的成本 ; [例8—9] 假定某企业现在普通股的市场价格为每股20元，下一期的股利预期 为每股1.6元，每年股利增长率预期为6 %，那么，该普通股的资金成本 应为:  ke=1.6／20+6 % =14 % ; 2. 资本资产定价模型 ; [例8—10] 假如无风险利率（kf）为8 %，普通股的平均回报为11 %，某企业 的β值为1（即企业的风险与市场平均风险相同），它的权益资本成本 就等于： ke=0.08+(0.11-0.08) *1=11% 如果该企业的β值为2，它的资本成本就会高得多，即：  ke=0.08+(0.11-0.08)*2=14%; 3. 加权平均资金成本 ka=∑ (每种资金来源的成本×每种资金来源的比率)  在例8—8和例8—9中，假定该企业的最优资本结构是债务40%，权益资本60%，那么，该企业的综合资金成本ka为：  ka =7%×40% +14%×60%=11.2% ;一、返本期法; [例 8—11] 假如某投资方案的净现金投资量为15 000元。第一年的净现金效益为9 000元，第二年为7 000元，第三年为5 000元。 问它的返本期是多少? 解：9 000+7 000=16 000（元），16 000＞15 000 所以不到两年就可以收回全部投资。;优点是简便，但有严重 缺点： 1. 不考虑货币的时间价值2. 不考虑返本期完了之后的净现金效益;二、净现值法;三、内部回报率法;净现值法和内部回报率的比较;一、怎样确定最优投资规模;图8—4 确定最优投资规模的一个实例;二、在资金有限的情况下，投资方案的选择; 最优选择方法：在投资限额内列出所有可行的投资方案组合，选择净现值最大的那组。 解：在例8—14中，不大于50万元的投资组合及其净现值如下： 方 案 净现值（万元） 1，3 12.69 2，3，4，5 13.