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金融控股公司资本不足风险控制研究 　　[摘 要] 金融控股公司的快速发展使得其面临的资本不足风险问题日益突出，对金融控股公司的偿付能力和运营安全构成威胁，对我国多部门并行监管的体制带来一定挑战。从资本不足风险成因可以看出，金融控股公司资本不足风险是涉及到公司内部运营与外部监管，因此，需要从金融控股公司内控机制和外部监管两个方面采取措施，以防范和化解金融控股公司资本不足风险 [关键词] 金融控股公司;资本不足风险;成因;风险控制;建议 [中图分类号] F82 [文献标识码] B 金融控股公司以其具有协同效应、规模效应的优势，有利于实现资本优化配置、业务多元发展，能够为客户提供一站式综合金融服务，在金融综合经营持续推进的大背景下，近年来获得快速发展。但是，由于金融控股公司组织架构和业务结构的复杂性，使其蕴涵了相较于单一金融机构更为复杂、更加特殊的金融风险，比如风险在内部机构传染的风险、利益冲突风险和资本不足风险等。其中，资本不足风险在金融控股公司更加易发、多发，并且具有一定的隐蔽性和传染性，对金融控股公司的偿付能力和运营安全构成威胁，对我国多部门并行监管的体制带来一定挑战 一、资本不足风险的内涵 金融控股公司资本不足风险，是指其资本金规模与监管要求相比，名义上符合监管要求，但实际资本充足水平不足而形成的经营风险 金融机构的资本金包括实收资本、资本公积、留存收益、相关风险准备金以及稳定的长期负债等资金来源。资本充足率（Capital AdequacyRate，CAR）是指监管资本（Regulatory Capital，RC）与风险加权资产（Risk Weighted Asset，RWA）的比值。即： CAR=×100% （1） 其中：监管资本是指金融监管当局认可的、可以计入资本金的项目之和，是监管部门对金融控股公司资本金的最低要求;风险加权资产是按照各金融行业的标准方法，对各资产项目按一定权重求和计算得出的结果 目前，多数国家采用巴塞尔协议推荐的资本金计量方法，将按照该方法计量得出的资本作为监管资本，即最低资本要求。《巴塞尔协议Ⅲ》将资本金分成三级，并对资本金充足水平提出明确要求：一类资本金充足率不得低于4.5%，整体资本金充足率不得低于8%，此外还要求保留资本金留存缓冲、逆周期缓冲资本，并要求杠杆比率（资本/账面资产总额）大于3% 在金融机构的实际管理中，为了提高资本收益水平，多采用“经济资本”来管理本机构的资本金。所谓“经济资本”（Economic Capital，EC），是指在一定置信水平α下，为吸收风险引发的非预期损失和保持公司的正常运营而需要的资本量，置信度一般选择为99%。经济资本表示为“在险价值”（Valueat Risk，VaR）超过预期损失（Expected Loss，EL）的部分： EC（α）=VaR（α）-EL （2） 从金融监管角度看，监管当局必须要确保金融控股公司能够足额偿付其到期债务，避免引起金融市场系统性风险，因此，监管当局更加倾向于要求金融机构保有尽可能多的资本金，用于抵御金融风险;而从金融控股公司角度看，其更加倾向于使用较低数量的资本金，支撑更大规模的资产，以获取更高水平的资本收益。这样，监管要求与金融控股公司自身诉求就形成一对矛盾，很大程度上有可能会出现逃避资本监管或资本充足水平达不到监管要求的问题。金融控股公司的资本纽带关系复杂，掩饰较低的资本充足水平不被监管者发现，这种博弈将诱发资本不足风险，而这一风险在目前我国金融业实行分业监管体制的情况下，尤其需要引起高度重视 金融控股公司的盈利预期与资本监管要求是一对矛盾，根据纳什均衡，其资本金在冲突博弈中会形成一种均衡状态。根据（1）式，采用边际在险价值（Marginal Value at Risk，MVaR）确定n个子公司对于金融控公司整体风险贡献水平，子公司i的资产为Ai，则第i个子公司的为MVaRi（α）： MVaRi（α）=Ai，i∈（1，2，L，n） （3） 由于MVaR具有可加性[5]，即金融控股子公司MVaR之和等于金融控股公司总的VaR，因此 VaR（α）=MVaRi（α） （4） 故而，单个子公司的经济资本金为： ECi（α）=MVaRi（α）-ELi （5） ELi为i个子公司的预期损失 显然，对于金融控股子公司需要满足：ECi≥RCi 在金融控股公司的经营业务和范围不变的情况下，假设α置信度下在险价值和边际在险价值不变，通过在子公司之间调整风险资产、资本金等手段，以减少账面预期损失，使得账面经济资本相对于实际经济资本需求降低，从而降低监管资本，但其面临的实际风险并没有减少，这就是资本不足风险 二、资本不足风险产生的主