公墓行业与资本市场.ppt

LOGO LOGO Page ? * 什么是资本？ 提起“资本”，大家一定都记得在中学政治课上，老师曾经讲过一堂课： 马克思在《资本论》中指出： “资本来到世间，从头到脚，每个毛孔都滴着血和肮脏的东西。” 那么，“资本”究竟是什么，它有这么可怕吗？ Page ? * 资本是资产价值 现代社会通常所说的资本，是指“金融资本”，像货币、股票、债券等，会以资产的形式出现，它可以在金融市场中交易。其市场价值不是以其累计的投资金额为准，而是以其市场对于未来盈余及风险的预期值为准。 2015年1月3日，新加坡主权财富基金在完成对 小米的11亿美元投资后，小米公司对外宣布小 米公司最新估值为450亿美元。 那么我们据此就可以推算出，新加坡主权财富 基金在小米公司的占股比例为 2% 多一些。 需要注意的是，这里的“估值450亿美元”，是指投资机构依据小米公司财务数据 和市场分析给出的结果，与该公司的注册资本金、账户余额没有直接关系。 Page ? * 资产估值的重要依据：市盈率 目前，资本市场上多数的投资机构，在向非上市企业投资、入股时使用的估值办法，是“相对价值法”，也叫“市盈率法”，它的公式如下： 公司上年度销售收入 × 同行业平均市盈率 = 实际估值 二级市场的整体情况、企业所处的行业、甚至政府的相关政策，都会决定企业 市盈率的高低。比如，在2007年，“贵州茅台”的股票市盈率曾经达到接近300倍， 很显然，这是被市场严重高估的市盈率，通常在这种情况的时候，即代表着泡 沫的出现。 Page ? * 名词解释：市盈率 市盈率是某个股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。 举例 目前国内股票市场深证指数的市盈率平均为30多倍，表示回本期为30年。 30倍市盈率折合平均年回报率约为 3.5%（1/30）。 那么 假设某公司的固定年回报率为20%（回本期5年）， 那么这个公司如果在国内A股深市主板上市，它的合理市盈率应该是180倍左右。 Page ? * 目前殡葬企业的市盈率 企业名称 当前股价 总股本 总市值 市盈率 福寿园 4.36 元 20.75 亿股 90.47 亿元 31.4 安贤园 0.18 元 53.40 亿股 9.82 亿元 - 5.3 福成五丰 15.14 元 5.28 亿股 79.94 亿元 106.2 如果仅以上述三家企业做参考，那么平均市盈率为44.1倍。但投资机构在对非上市企业 投资时，一般会统计很多同行业的数据（横向对比）、也会分析企业近三年的业绩增长 情况（纵向对比）。而且，投资机构也要给自己将来上市后退出，留下盈利空间。所以 我们假设投资机构对万安人文纪念园开出的市盈率是前面数字的十分之一：4.4倍。那 么算算我们的准确估值应该是多少呢？ Page ? * 为什么福成五丰的市盈率比福寿园高？ 1、福成五丰是国内 A 股市场的上市企业 福寿园等企业都是香港上市， 我们知道， A 股行情普遍好于港股。 2、福成五丰是目前国内 A 股市场上， 唯一的一支“殡葬概念股”， 股票受到追捧，理所当然。 Page ? * “万安人文纪念园”的模拟估值 时间：2016 年一季度 条件：万安人文纪念园 2015 年度完成销售业绩1200万元 环境：投资机构或收购方开出 4.4 倍的市盈率（保守预期） 融资：3000万元人民币，形式为股权融资 万安人文纪念园实际估值：1200万 ×4.4 倍市盈率= 5280 万元 股权融资3000万元后，投资机构占股比例为 56.8 % 这是模拟计算出“万安”融资或被收购的估值，事实上，单就 4.4 倍的 市盈率来说，这是一个偏保守的估值预期。关键是企业是否具备可炒作的 概念，是否具备可持续发展的能力和空间，是否能够吸引投资人的目光。 Page ? * 资本的作用 资本是经济学中一个重要范畴，具有多重内涵。 在马克思主义政治经济学中，对资本的阐述侧重于资本的社会属性，把资本定义为能够带来剩余价值的价值，其本质是资本主义生产关系的体现。 从资本自然属性的角度看，资本作为生产要素、社会资源，对社会生产力的发展曾经发挥了、并正在发挥着巨大的作用。 作为现代社会中的一员，尤其是企业的一员。了解资本、学习资本、 甚至未来拥抱资本，都应该是我们工作、生活中躲不过的课题。 Page ? * 资本进入和撤出企业的阶段 投资人在企业筹备或初期阶段， 用很低的价格换取股权。获利 风险较高，也叫“天使投资” 指企业上市，在流通股市场面向大众开展公开交易。 也称“IPO” 是指向有上市可能的企业投资， 按照约定的市盈率换取股