市场分析与操作策略.doc

目 录市场分析与操作策略----------------------- P1“反弹” 目 录 市场分析与操作策略----------------------- P1 “反弹”万事俱备 只欠“利好”催化 HYPERLINK \l 轻仓者 有时候买入就是凭借一个信念 卓越投资组合--------------------------------P4 HYPERLINK \l 卓越投资 激进型实战参考组合 HYPERLINK \l 卓越投资 稳健型实战参考组合 HYPERLINK \l 估值分析 客户持仓重点品种估值分析--------------- P8 宋涛 招商证券“帐户支持计划”投资决策小组成员： 研究发展中心：鲁信文、赵建兴、杜长江 私人客户部：谢卫东、徐君毅、秦伟、沈剑冰 、宋涛 2008年第28期 总第 94期 2008年7月21日出版  市场分析与操作策略 “反弹”万事俱备 只欠“利好”催化 上期《内参》谈到“本周或最终探明本轮调整的市场底”： 影响A股市场短期见底的四个因素中，已有两个发出利好信息：一是中报业绩的大量预增和即将公布的上半年宏观经济数据使得投资者对上市公司业绩的过度悲观逐步转向稳定预期；二是中央决策层也发出了为避免经济“硬着陆”将适时调整宏观经济政策的信号，缓解了市场对宏观政策进一步紧缩的忧虑。 另外两个因素：美欧市场和原油期货价格的走势却更为恶劣，不排除致使A股市场再度出现一次风险集中释放的过程。不过欧美市场在经过近期的大幅下跌后，已接近中期支撑区域，后期可能出现的企稳反弹反而可以成为A股市场反弹的催化剂；而原油价格是影响A股市场短期见底的最不确定的因素，使得整个筑底过程将非常复杂。 不过各种利空因素在底部区域释放的越彻底，本轮调整探明的“市场底”的可靠性就越高，后期反弹行情中的“冲击”因素就越少。伴随各种利空因素的逐步释放，本周或最终探明本轮自上证6124点调整以来的“市场底”。 从上周A股市场的实际走势来看，前半周由于美国两大房贷机构陷入困境的消息使得欧美市场继续暴跌，A股也回探前期低点支撑；后半周欧美股票市场大幅反弹，原油期货价格也从前期高点暴跌18美元，但A股却一直反弹乏力。直到周五午后，在市场大多数投资者已经放弃反弹希望的时候，市场突然在以中国石化、中国联通、中国人寿等大盘蓝筹品种的带动下大幅反弹。虽然很多因素的变化都在预期之内，但对A股市场的实际走势还是感觉显得有些诡秘，仿佛有只“隐隐之手”在控制盘面运行一般。 从技术形态上看，如果本周收出中阳线，那么周K线指标将发出买入信号，各指数确立“头肩底”见底形态的概率将大增。但由于上周只有周五下午两小时的拉升时间，量能仍显不足，走势上也还没有突破短期均线的压制。因此本周初的走势颇为关键，如果市场不能继续放量向上突破，不排除还需要继续回探反复筑底。 综合来看，前期担忧的四个“利空”因素目前均在向“利好”因素转变：上市公司的中报预增和上半年的经济数据使市场对企业盈利预期由过度悲观转向平稳；中央决策层发出宏观调控微调信息使市场对宏观政策过度紧缩的忧虑得到缓解；油价出现明显的构筑短期头部的迹象，近期或继续破位下行；外围市场经过前期的大幅下跌后已进入一个中期的支撑区域，如果出现阶段性的反弹将成为A股市场反弹的催化剂。加上目前基金和其它投资机构的仓位普遍较轻，大级别反弹行情启动的所有条件都已具备。 展望本周，美、欧股票市场在大幅反弹后虽然短期仍会震荡反复，但对A股的冲击将逐步降低，影响反弹行情展开的关键因素仍是原油期货价格。目前原油期货价格走势技术上已经跌破了前期的上升通道，国际政治形势也趋向缓和，除了天气因素难以预测外，短期再度推高油价的因素已不多。虽然原油期货价格的短期反复仍会对A股市场造成一定冲击，但油价阶段性的调整趋势应可逐步形成。如果原油期货价格短期能够跌至100美元/桶水平将大大缓解国内的通货膨胀预期。 此外，如果政府适时出台刺激市场反弹的政策，如融资融券、股指期货，或仅仅提出时间表，也将刺激场外资金持续流入，大幅提升市场的反弹空间。并且，由于目前以基金为代表的主流机构对市场趋势极度悲观，只有出现重大“利好”才能扭转他们的预期。而短期来看，只有原油期货价格继续大幅下挫或政府出台实质性的利多政策才能达到这个效果。 有时侯买入就是凭借一个信念 首先，既然上证2566点承受了“对宏观经济的极度悲观”、“对紧缩政策的极度恐惧”、“欧美股市的持续暴跌”、“原油期货价格冲到147美元/桶”，以及基金公司大幅杀跌等这么多“利空”因素的冲击，后面还有什么值得担心的“利空”出现呢。 其次，既然幸运的躲过了，或已经不幸承受了前期近60%的跌幅，对后期可能出现的20%，甚至30%的下跌还有必要那么忧虑吗？ 既然买