风险资本与VaR资本分配方法修正.pdfVIP

• 1.里论与方法研究· 《预测2000 年第 2 期 风险资本与 VaR 资本分配方法修正 张lJllJ烛， 黄智~ 〈二k海ltl且大学管授学院，上海 200052) 摘 要z 本式认为 VaR 贵本分局已方法由于没有考虑对债权人的利息补偿，可能产交低估凤阶(机总】 贵本的要卓.成们引入Merton 模型，对VaR 责本分配才法士在ft1修正. 虫在键词·风险骨本;VaR(Valuc-at-RL，k); 责本分配 中团分类号，F830.9 文献标识两:A 文章震编号，1003啕5192(2000)02-0052-03 R Isk Capital and Ihe Modlflcalion 10 VaR C.pital Allocatlob Method ZHANG Ze -bln , HUANG Zhi-meng (Management School , S恒anghai Ji.时ong Unìversìty , Shanghai 200052 China) A阳阳唱时: This paper shows thilt VaR capjta1 sJlocati阳 method may 皿derestimate the risk (1山y) cap- ital réquirements becaùse it doesnt take any cons.idera.tion to repay some inttrest to debt holders. We in. trodllce the Mertons model to modlly the V.R capìtal.1I∞ation method. K.y w.rds ,rìsk c.pìtalt V.R (V.lue-at晴Risk) ,capit.l all出~tion 引人Merton 模到辰可以及现.由于原有VaR 资 I 冒l 窝 许多金融机构采}!j V.R (V.lue-at-Risk)模型以 本分配}J披在决定初始融资结构时米海虑应该给予 债仪人的利息补偿，占百V.R 资本分配对风险〈仪兹}资 快定官们的风除资本分院. 1995 年始òB嗣le 市场风除 本的估计存在戴辛辛的偏兹，标的资产价值的波动性越 资本标准哥哥求用摹于 V.R 的方法来决)l跨国银行市 小、考虑的时间跨度越快、置俯水平越低，则伪计偏童在 场风险的充足性资本保谜金要求的.~国际互换与衍生 越大. 证券协会也建议扩展V.R 类型型的方法来确定信用风 z 凤除资本均VaR 资本分配方法 除资本金要求.在此根架内，VaR 风险程度提供了对 Thon1as Wil回.n 将风险资本(Ri，k Capit.l) 定义为 风险资本分自己的将效应锺.但是，这种过于单纯的 在已知的确信陈间和纷定的持有期向内可能的最大 V.R 资本分配方法存在严撒的缺陷. 损失巾1.也就越VaR{直. 他也认f 3为句风险资2本非川川可以 本文:((M盯t01\模型间的框架下，修订了资本分配 主宜z观地解释为为维#捋夺风险商业衍为在一特E定E的水平 的VaR 方法.在最简单的Merton 模型中，由于资卒结