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余额宝收益率对余额宝规模影响的实证研究 　　摘要： 基于余额宝2013Q2-2016Q1期间的季度时间序列数据，运用Granger因果检验、脉冲响应等计量方法，建立向量自回归（VAR）模型，实证检验了余额宝收益率与余额宝规模之间的关系。结果表明：余额宝收益率与余额宝规模存在正向变动关系，但是余额宝规模自身对它的发展以及余额宝收益率存在一定的抑制作用 Abstract： Based on the quarterly time series data of Yu’ebao during 2013Q2-2016Q1， by using Granger causality test， impulse response and other measurement methods， the vector autoregressive （VAR） model is established to carry out the empirical test of the relationship between the yield rate and fund size of Yu’ebao. The results show that： there is a positive change in the yield rate and fund size of Yu’ebao， but there is a certain inhibition in Yu’ebao and its development and yield rate. 关键词： 余额宝；VAR模型；收益率与基金规模 Key words： Yu’ebao；VAR model；yield rate and fund size 中图分类号：F724.6 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2016）32-0180-04 0 引言 余额宝是2013年5月30日，由第三方支付平台支付宝打造的一项互联网金融创新产品，凭借高收益率、T+0的支取模式，在短时间内得到了广泛认可规模迅速扩张，虽然备受争议但是它以较高的收益率在悄悄地影响着利率市场化的进程，改变了中国的基金市场 在这种情况下，余额宝发展影响因素以及发展前景受到了各领域学者和专家们的广泛讨论。纪照寒[1]（2014）在对余额宝的内在运行机制和发展的外部环境进行分析的基础上，考察余额宝的投资价值和市场前景，并对与之相关的未来中国互联网金融发展趋向问题进行了展望研究。张瑾，陈丽珍[2]（2015）基于服务创新视角，研究发现余额宝服务创新是概念创新、界面创新、组织创新以及技术创新四个维度的整合，提出应关注顾客的潜在需求，追求简单便捷，利用支付宝的大数据防范余额宝的服务创新风险。白洁，林礼连[3]（2014）基于EMD-GARCH研究了余额宝收益率的主要影响因素并对其进行了预测。刘冬青[4]（2014）通过建立线性回归模型，定量分析了余额宝的收益。发现在高额利益的背后存在余额宝公司前期的贴息问题；余额宝将利润从银行转给客户的同时，也把风险转嫁给了客户。庄雷[5]（2015）运用GARCH模型及VAR模型等方法实证分析互联网理财收益率和国债收益率两者的关系，结果显示：互联网理财收益率实际上引起国债收益率的下降，并且对国债收益率的波动性影响也是负的。邱均平，杨强，郭丽琳[6]（2015）依据TAM 和TPB 模型，研究发现自我效能、感知易用、感知有用在用户使用互联网金融理财产品的影响因素中起着关键作用 综上可以看出，关于余额宝发展影响因素以及发展前景研究多聚焦于研究余额宝利润率的影响因素以及利润率对于其他方面的影响，进而说明余额宝的发展前景和价值。目前关于余额宝利润率对于其规模的影响暂时属于空白领域。基于此，本文运用Granger因果检验、脉冲响应等计量方法，建立向量自回归（VAR）模型，对余额宝的收益率与余额宝的规模进行实证分析，研究余额宝收益率对余额宝规模的影响。本文的研究有利于更准确地把握余额宝的发展趋势，探究余额宝的发展前景 1 余额宝收益率对余额宝规模影响的实证研究 1.1 实证思路说明 首先，本文对选取的时间序列进行平稳性检验，采用LR（似然比）检验法；AIC 信息准则（Akaike）、SC信息准则（Schwartz）、HQ信息准则（Hannan-Quinn）等方法确定滞后阶数，进而建立VAR模型，Granger因果检验，特征根检验确定模型的可靠性和平稳性。最后，通过脉冲响应函数进一步分析变量之间的动态关系 1.2 数据选取说明及模型设定 本文选取2013Q2-2016Q1余额宝样本数据（由于2013年5月30号才推出余额宝产品，因此2013Q2时间段为201