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公募FOF静候资产配置新局 　　业内普遍认为，FOF（基金中的基金）的核心是其资产配置的能力，相较于私募FOF，公募FOF的投资门槛相对较低，能够满足大多数投资者资产分散配置的要求，能让投资风险分散化。随着国内首批FOF基金经理资格考试的结束，公募FOF产品的发行也进入了最后阶段，多家基金公司的FOF产品均进入备战状态 距离正式面世还有6个月 过去，公募FOF受制于法规限制一直无起色，今年9月份证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号――基金中基金指引》（以下简称《指引》），拉开了公募FOF的序幕 国内基金史上第一次公募FOF的基金经理考试在今年10月下旬举行，在近日基金经理资格考试结束后，多家基金公司的FOF产品准备也进入了紧锣密鼓的阶段，业内有猜测，第一批公募FOF产品将在明年年中正式发行 对此，万家基金国际业务部总监徐朝贞对《经济》记者表示，目前监管层的态度比较明确，由于FOF对于公募长远发展意义重大，首批产品的推出务求稳妥，基本上确定是要走普通产品通道，亦即产品审核期限最长不超过6个月，因而一般多预期明年年中可以看到首支公募FOF基金落地 上海证券基金评价中心分析师李颖告诉《经济》记者，公募FOF要发行面市，至少需要基金经理正式获得FOF基金经理资格、基金公司完成产品设计和产品申报、监管层对FOF产品完成审批这4个基础环节，才能够进入对大众投资者销售的环节 此前，基金公司已经从团队建设、产品设计、风险控制、系统测试等方向进行提前布局。“如今监管层虽已推出FOF基金经理资格认证，但公司及托管行系统调试升级等铺渠道环节还需时间测试。”格上理财研究员杨晓晴对《经济》记者称，因为FOF禁止双重收费，所以基金公司后台和托管行后台均需要调试升级，这会推迟FOF产品发行的进度 在公募FOF产品正式发行之前，基金公司和投资者都要做好万全的准备 在基金公司方面，虽然《指引》对FOF投资比例和管理部门及人员进行单独设置，以防止母基金和子基金之间的利益输送，但杨晓晴认为，基金公司发行内部FOF产品时能否真正做到严格隔绝还有待评估，“另一方面，内部FOF禁止双重收费，如何在子母基金间分配佣金也有待商榷，FOF产品业绩考核标准也还不够明确” 据中航证券首席策略研究员梁?戳私猓?很多公司对公募基金FOF的准备工作都是参差不齐的。“首先很多基金公司是需要内查自己的员工或者拟任基金经理是否具有从业资格；另外，理论上任公募FOF的基金经理是不可以与其他基金的管理所重叠的，也就是说一个人不能既做FOF的基金经理又做其他基金的基金经理。” 而对于投资者而言，他对《经济》记者称，“届时出台的FOF基金的投资指引上面应该会有一些不同于普通公募基金的要求，它应该不会进行资产或投资资格这方面的限定”，由于FOF毕竟是区别于一般的公募基金的，所以对投资人的认知程度或知识水平应该会有相应的要求 杨晓晴表示，公募FOF属于追求“低波动的绝对收益”的一类，这一点需要对公募FOF投资者进行普及教育，防止追求短期高收益的投资者的频繁进出导致基金市场大幅波动 绝对收益型或成主流 FOF有很多类型，其中很重要的一类就是多资产多策略配置的FOF。目前各家公司正在筹备的FOF产品各有自己的特色，有业内人士认为，公司初期推出的FOF系列产品将以资产配置型FOF为主，也有基金公司表示，会将量化基金作为首要考虑的投资标的。那么，量化类的FOF会成为首批公募FOF投资的主流吗？ 在此之前各基金公司也从不同的面向推进FOF产品作准备。徐朝贞表示，从公募FOF的管理类型来看，有主动基金和被动基金；从公募FOF的投资类型来分类，有混合型、股票型、另类型和固收型。可以看得出来，公募FOF的产品设计可以有很大的空间，至于各基金公司首发产品会是如何设计，就取决于基金管理公司本身的资源与客户的偏好，“可以说是人人有机会，个个没把握” 目前基金公司在内部FOF和外部FOF两个方向进行布局，分别设计了以“多资产多策略、中等波动、较高收益”为特征的资产配置型FOF与以“被动投资、低波动、稳健增长”为特征的绝对收益型FOF等产品方案 杨晓晴认为，短期来看，由于公募FOF发展还不成熟，市场上主要以内部FOF 为主，而且基金公司对自家产品更熟悉，操作起来更得心应手，按照这套逻辑，内部FOF 应为主流；长期来看，外部FOF更具优势，因为随着FOF产品的发展，团队人员的成长，以全市场基金为投资标的更有助于公募FOF进行资产配置，进而提高收益 另一方面，公募FOF追求“低波动的绝对收益”，正合养老金、社保资金及银行委外资金等机构投资者的需求，从这一点来说，绝对收益型公募FOF更受欢迎 “就目前对业界基金公司所筹备的公募FOF产品方案的了解